Gangtise投研日报 | 2024-12-31_新浪财经

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　　转自：Gangtise投研

　　以下为12月30日热点题材的涨幅表现

　　制造 | 科技（11条）

　　01．整车分析师表示，2025年国内汽车价格战会有小幅增长但力度不大。PPI下行压力下企业成本和降价能力受影响，合资燃油车品牌促销力度目前在2~3%左右，很多企业已没有能力再降价。此外，2025年燃油车出口面临风险，核心增长来源国家如俄罗斯市场存在下滑风险，不过，2025年中国插电混动市场有望增长，成为主要增长动力。预计2025年国内汽车出口总量同比增长10%左右，国内同比增长1.8%左右。

　　02．光伏分析师表示，上周通威和大全发布减产公告，多晶硅期货以低于市场预期的基准价挂牌，两天交易后周五收盘价稳在基准价显著上涨；硅片是最早主动减产去库存的环节，目前库存低，企业联合提价，电池片价格随硅片价格上涨而积极调整。

　　03．钠电分析师表示， 2024H2行业对钠电关注度提升，正极材料确定均离子技术路径，但当前负极材料技术方向未明确，研发中的技术未收敛，导致负极产能未释放、成本较高，且负极决定钠电理想能量密度最高水平。2025H1以行业验证和产能建设为主，2025H2伴随负极技术收敛、产能投产和钠电订单出现开始规模起量，2026年开始集中放量，预计2025年为钠电元年。

　　04．液冷分析师表示，以字节为例，2025年新上机房总功率约3GW，预计70%为液冷；按单向冷板技术路线，每千瓦造价1~1.4元，2025年字节液冷市场空间约200多亿，全国近500亿，且后续年增长率达50~70%。同时，传统云计算中心存在改造需求，液冷在初期建设和后期运维成本、能源成本方面相比风冷更具优势，东南亚地区字节新建AIDC中心90%为液冷，未来液冷比例将大幅提升。

　　05． AI眼镜分析师称，过去12个月Rokid Glass单月销量峰值860万元左右，2024年11月，预售新品发布后翻倍到1600万元左右，市占率达20%左右，新品对销售额拉动明显。Rokid搭载阿里的通义千问，未来可能在与阿里系应用生态结合方面具有优势，但此还需市场大规模验证才能确定实际价值。

　　06．钠电池分析师表示，2025年1月6日雅迪控股有钠电池发售会，技术标准基本确定；此外，公司2025年可以进行钠电出口，已经完成出口编码问题，2025年计划依靠钠电产品在国外初步推广。

　　07．智驾分析师称，特斯拉FSD行驶里程突破了21亿英里，V12版本预估超1亿英里，V13将干预之间的里程提高5~6倍。11月蔚来汽车领航辅助行驶里程为8292万公里，占整体智驾里程的77%，理想汽车智驾行驶里程为27.6亿公里，智驾用户为105.2万人，其中NOA总里程突破15亿英里。1~11月鸿蒙智行智驾总里程为11亿英里，11月新增1.57亿公里，智驾活跃人数为33.19万人。

　　08．造纸分析师称，书赞安诺宣布2025年1月份亚洲地区针叶浆价格上调20美元/吨，欧美地区价格上调100美元/吨，且2025Q1开始减产。上周国内双胶纸、铜版纸和白卡纸市场均价单吨分别上涨13元、22元和30多元，且在持续发布涨价函，叠加成本支撑下，预计后期文化纸及箱板纸价格将持续上行。

　　09．低空经济分析师表示，低空经济发展司正式成立，标志着低空经济发展将由其进行战略组织、实施和中长期规划，之后可能会有较多产业政策试点调研等，2025年有望成为低空产业化元年。12月20日至今，超500万规模的低空相关项目超10个，总规模突破20亿元，招标区域以深圳、苏州等试点城市较多，还有江苏省市级的低空项目联动。

　　10．光模块专家表示，目前2025年字节和华为光模块需求量相比最乐观需求有所不及。字节2025年招标不到40亿的400g和800g光模块产品；华为2025年400g光模块总需求450万只（350万多模和100万单模）。但字节年度招标只是框架性指引，其AI建设速度快后续会有新增订单，完成更高需求指引有大概率；华为进展偏慢源于910c交付节奏。

　　11． AI应用分析师表示，幻方新一代模型DeepSeek推理成本低至每百万token仅需一元，约为GPT-4的1/70。模型发布引发对算力需求的思考，市场担心后续不需要那么多算力，但实际持反面观点。一是模型训练成本统计口径不包括前期数据合成成本，合成数据及清洗需要消耗较多算力；二是模型优化针对特定任务，不一定适用于其他模型或任务；三是同一代模型训练所需算力虽会指数级下降，但预训练省下的算力会用于其他环节，如探索数据质量、训练合成数据模型等，所以现阶段对算力的探索只会增不会减。

　　消费 | 医健（3条）

　　01．整车分析师表示，2024年汽车补贴政策规模近千亿，2025年预计2000亿左右；国家报废资金不会降，各地政策会根据情况微调，整体倾向于支持油车。地方在制定政策时会考虑油电差价问题，以旧换新时电车补贴可能压到16000元以下，油车在13000元以下较为合理。地方商务部门与4S店和协会合作，协会站在油车角度，所以政策上会支持油车。

　　02．短剧分析师称，2024年11月红果短剧平台月活达1.4亿人次，10月份单日DAU为达99分钟，同期抖音为121分钟，bilibili为109分钟。6月份红果平台分账超1亿元，10~11月分别超2.5亿元和3亿元，广告收入环比快速提升。2025年红果平台件各位绕优质内容打造生态，内容方有望获较大让利，净利率水平或达10~15%。

　　材料 | 能源（2条）

　　01．光伏玻璃分析师表示，2024年底最后一周有两条1000吨窑炉停产冷修，11月初见顶后库存每周小幅下降，虽部分玻璃价格未普遍显著上涨，但考虑纯碱价格走势，玻璃环节已实现测算盈利的边际修复，不过仍处于全行业深度亏损状态，2025Q1价格有望企稳回升。

　　02．煤炭分析师称，2024年10月煤炭市场进入旺季以来，其基本面表现低于预期，主要系：一是暖冬导致需求不足；二是山西地区恢复生产，国内供给增加；三是进口量大幅增加，11月进口量达5500万吨，12月或超5000万吨。上周末开始，港口煤价止跌回升，2025年1月进口量将边际缩小，至4500万吨的均值以下，煤价或将恢复性上涨，高卡煤价765元/吨将是阶段性低价。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01．青岛食品2024年第三季度报告显示，公司整体业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现同比增长。报告期内，公司营业收入为1.33亿元，同比增长7.09%，主要得益于市场拓展和产品销售增长。归属于上市公司股东的净利润为2656.13万元，同比增长23.44%，主要受益于毛利率提升和销售费用控制。扣除非经常性损益后，净利润为2259.32万元，同比增长28.57%。经营活动产生的现金流量净额为6189.64万元，同比增长48.66%，主要得益于货款回收增加。投资活动产生的现金流量净额为2869.37万元，主要来自于赎回到期结构性存款。截至报告期末，公司总资产为11亿元，同比增长2.38%，归属于上市公司股东的所有者权益为10.16亿元，同比增长4.29%。

　　02．日丰股份2024年第三季度报告显示，公司整体业绩保持增长，但增速有所放缓。报告期内，公司实现营业收入3.06亿元，同比增长6.44%，主要得益于出口增长和货款回收增加。归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，同比增长14.71%，主要受益于毛利率提升和销售费用控制。经营活动产生的现金流量净额为3096.59万元，同比增长101.27%，主要得益于出口增长和货款回收增加。截至报告期末，公司总资产为34.40亿元，同比增长10.70%，归属于上市公司股东的所有者权益为18.40亿元，同比增长4.89%。报告期内，公司通过集中竞价交易方式累计回购618.10万股，占公司总股本的0.14%，用于实施股权激励或员工持股计划。

　　03．金杯电工2024年第三季度营业收入和净利润均实现同比增长，分别增长14.77%和23.48%，达到47.96亿元和1.51亿元。主要增长动力来自于销售规模扩大和部分直销大客户账款增加。然而，经营活动产生的现金流量净额为负，同比下降31.43%，主要由于开立票据支付材料款增加和到期兑付减少。此外，公司资产负债表显示，货币资金大幅下降43.23%，主要由于业务规模增长投入资金、购买银行理财产品、支付职工薪酬奖励、支付投资款及分红款等。交易性金融资产则大幅增长2，123.87%，主要由于购买银行理财增加及套期工具浮动收益较期初增加。应收账款和存货也分别增长54.51%和44.23%，主要由于销售规模增长和铜价上涨。在建工程增长75.04%，主要由于子公司新能源汽车电机专用扁电磁线建设三期综合扩能项目和新智能车间项目增加投入。

　　04．华瓷股份2024年第三季度报告显示，公司第三季度营业收入4.02亿元，同比增长17.48%，净利润6998.19万元，同比增长8.50%，扣非净利润6662.49万元，同比增长8.44%。主要原因是业务量增长，应收客户账款和预付供应商货款相应增加。前三季度，公司营业收入9.82亿元，同比增长9.34%，净利润1.68亿元，同比增长13.45%，扣非净利润1.52亿元，同比增长20.95%。经营活动产生的现金流量净额为1.21亿元，同比下降15.23%。主要财务指标均表现良好，显示出公司稳健的经营状况和盈利能力。

　　05．新洋丰2024年第三季度报告显示，公司营业收入39.48亿元，同比增长2.92%；归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比增长22.13%。公司扣除非经常性损益后净利润3.60亿元，同比增长22.13%。主要财务指标变动原因包括：应收账款大幅增加93.71%，主要由于秋肥旺季销售收入增加；经营活动产生的现金流量净额大幅减少79.48%，主要由于存货持有量同比增加；研发费用同比增长53.04%，主要由于研发投入增加。截至2024年9月30日，公司总资产176.29亿元，同比增长4.41%；归属于上市公司股东的所有者权益103.35亿元，同比增长7.84%。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01．Oil-Dri Corporation of America （ODC）2025年第一季度业绩电话会：公司净销售额、毛利润、净收入均创纪录，2023至2025财年第一季度表现强劲。Ultra Pet公司以4430万美元收购，对业务产生积极影响。股息翻倍至8美分，信贷额度提高至7500万美元。产品业务方面，零售和批发业务增长，流体净化业务推动毛利润增长，农业和园艺产品业务恢复增长。动物健康业务调整后业绩强劲。运营上，填充率和准时到货率超过行业平均水平。流体净化业务聚焦植物油加工等领域，过去5年增长良好。零售和批发业务中，国内猫砂业务呈两位数增长。

　　02．REV Group， Inc．（REVG） 2024年第四季度业绩电话会：公司全年净销售额下降2.58亿美元，降幅9.8%，主要受休闲车和终端卡车业务影响。调整后EBITDA增长4%，消防和应急部门销售额同比增长23%。已完成柯林斯巴士剥离和ENC公交业务出售，精简组织结构。任命新董事会成员，授权2.5亿美元股票回购计划，提高股息20%。特种车辆业务预计营收增长，休闲车业务预计净销售额持平，综合营收预计23-24亿美元。调整后EBITDA预计1.9-2.2亿美元，净利润预计9800万至1.25亿美元。预计库存减少，资本支出3000-3500万美元。利息费用预计1800-2000万美元。公司将继续优化生产效率和运营能力，提升盈利能力。

　　03．Vera Bradley， Inc．（VRA） 2025年第三季度业绩电话会：公司正处于业务转型初期，面临挑战，但已看到稳步进展。产品组合调整以适应消费者需求，促销策略调整提升了价值主张。电子商务业务表现优于实体店，尤其是线上奥特莱斯。第三季度综合营收8060万美元，同比下降，净亏损750万美元。毛利率为54.1%，费用率降低至63.2%。库存管理取得进展，但对未来展望持谨慎态度。2025财年预计综合净营收约3.85亿美元，毛利率约50-52.5%，运营亏损约900万美元，每股摊薄亏损约0.25美元。新开店面主要集中在奥特莱斯，对品牌和店面机会持谨慎乐观态度。项目恢复中吸引年轻、富裕的新客户，品牌知名度提升，正在评估不同渠道的合作机会。

　　04．Cognyte Software Ltd．（CGNT.US）2024年第三季度业绩电话会：Cognyte在第三季度实现了稳固的业务增长，收入同比增长12%，达到8900万美元。非GAAP毛利率为70.1%，软件收入占总收入的85%，经常性收入占总收入的53%，显示了公司业务模式的强劲。调整后EBITDA同比增长42%，达到约700万美元，凸显了财务模型的优势。公司成功获得了来自现有客户的四个重要订单，其中两个超过2000万美元，另外两个超过1000万美元，同时新签9个客户，包括5个价值超过100万美元的合同。此外，公司预计全年收入约为3.49亿美元，同比增长约11%，并预计产生约3700万美元的运营现金流。

　　05．BOSS直聘（BZ.US）2024年第三季度业绩电话会：BOSS直聘2024年三季度收入19.1亿元，同比增长19%，净利润4.6亿元，经调整营业利润6.1亿元，同比增长10%。月活用户5800万，同比增长30%，新增完善用户超4000万。企业招聘需求增长18%，付费企业客户数同比增长22%。蓝领业务收入占比超38%，海螺优选入驻企业环比增加45%，签约金额环比增长超40%。公司累计回购约2.2亿美元股份，体现对长期增长的信心。预计四季度营收17.95亿至18.1亿元，同比增长13.6%-14.5%。政府宏观政策支持下，就业领域供需失衡正在改善。公司将保持用户增长，预计明年用户至少增长15%，蓝领业务收入突破至38%，成为重要的增长机会。