十大机构看后市：短期波动不改中长期趋势 A股未来两年出现大级别趋势的概率进一步加大_新浪财经

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　　本周沪指下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，创业板指上涨3.66%。A股后市将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　招商证券研报指出，上周出炉的金融数据中，M1增速终现拐点，显示前期经济政策开始逐渐见效，符合我们提出的“逢四逢九”出M1拐点的五年周期规律，也预示着股市的五年周期规律仍在发挥作用。上周伴随着市场调整，融资资金净流入边际放缓，融资买入额占成交额比例回落至10%以下。股票型ETF份额已经转为净申购，同时A500ETF持续净申购。展望后市，在前期中小风格占优之后，随着中小风格补涨到位，四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、ETF目前已经逐渐深入人心、中证A500进入批量建仓期，大盘、质量风格有望在最后两个月重新回归。

　　民生证券：机构情绪降至低位近期或较难形成合力

　　民生证券认为，个人投资情绪继续上行，机构投资情绪持续下行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周（20241111-20241115）个人投资情绪继续上行，机构投资情绪持续下行，这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势。值得关注的是，个人情绪已接近历史最高点（突破99%历史分位数），上行空间已很有限；同时，机构情绪已接近历史最低点（降至1%历史分位数），下行空间同样有限。对于未来而言，机构情绪若修复或对市场有所提振，但也较难与个人形成长期合力。

　　天风宏观：“929地产新政”已“满月” 楼市效果超预期

　　天风证券研报指出，“929地产新政”已经“满月”，与前几轮地方放松的政策效果相比，不同之处主要表现为政策效果更加明显，成交量的反弹显著超过了季节性。

　　房价距离回归合理估值水平还有少许空间，但也要看到，租金回报率和长期限国债利率之间的差距在不断收窄，部分城市的租金回报率甚至已经超过了3%，而且成交放量也是买卖双方消化分歧的过程。所以从基本面的角度看，价格可能尚未正式见底，但大概率已经处在了逐渐磨底的阶段。

　　国泰君安：并购重组聚焦“硬科技”和国资整合

　　新一轮并购重组聚焦“硬科技”和产业链上下游整合，央国企有望成为重要参与者。相较2014 年并购重组热潮强调简政放权和市场化改革，本轮并购重组在制度安排上愈发友好，但在并购方向上有明显倾斜，且更加强调产业链上下游整合，资本市场服务“硬科技”创新和发展新质生产力是内在逻辑。

　　光大证券：短期波动不改中长期趋势

　　近期A 股市场波动较大，而历史来看，A 股在牛市中出现较大幅度波动的情况并不少见，尤其是在预期改善驱动的市场中。未来市场政策预期升温、增量资金流入以及外部风险因素缓释等因素或均能推动市场预期继续改善，A 股市场有望重拾升势，关注重要的会议时点或事件。

　　历史来看，由预期改善驱动的市场，其行情受投资者预期影响明显，而投资者预期通常受到多方面因素的影响，因而，预期改善驱动的市场其行情起伏明显，但历史来看，市场短期波动不改中长期趋势。当前，市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素的影响，若未来政策加力出台、增量资金超预期流入以及市场对中美关系走向的担忧缓解，或将推动市场预期进一步改善，A 股市场有望重拾升势，关注重要的会议时点或事件。

　　华宝证券：需求端边际改善市场情绪有所降温

　　本周公布的国内经济数据表明，在一连串政策组合拳提振下，需求端有所修复。尽管政策持续发力，但本周受到海外市场表现不佳以及部分市场传闻的影响，交投热情回落，A 股缩量调整。人民日报发表署名任平的评论文章称，中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时候更需要稳住劲。当不得“疯牛”，要当“慢牛”。

　　海通宏观：自胜者强

　　海通证券表示，进一步降息仍有必要。目前框架下，我国居民债务具有较强的“刚兑”性质，对于资质较好的主体，可以享受更低的利率。所以当前存量和增量房贷利率或均高于市场利率水平，仍有调整空间。

　　中国银河证券：市场短期健康震荡但情绪依旧在

　　中国银河证券认为，当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈改善态势。另一方面，特朗普当选美国总统后，美国对华政策面临较大不确定性。展望后市，A股有望震荡上行。

　　中原证券：经济数据未达预期市场等待震荡回升

　　本周高频经济数据方面，社融和CPI 不及预期。市场走势方面，投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。短期建议关注券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块，中期建议关注财政刺激的领域，如基建、电力等，以及困境反转的光伏、锂电、医药等板块。

　　华金证券：继续调整幅度有限

　　A 股短期调整幅度有限，大概率维持震荡偏强趋势。（1）分子端：政策效果显现，经济延续修复趋势。一是10 月出口、投资、消费同比增速全面回升，政策效果显现，经济修复趋势延续；二是10 月社融信贷增速仍偏弱，但信贷结构继续好转；三是高频数据显示地产销售持续边际改善。（2）流动性：短期维持宽松。一是国内宏观流动性维持宽松。二是短期股市资金流入可能继续改善：首先，2015 年牛市期间融资余额占全A 自由流通市值的比最高达9%左右，而当前融资余额占比仅为4.5%，融资继续大幅流入的空间仍较大；其次，11 月前半月新发基金大幅回升至780 亿。（3）风险偏好：外部风险有所扰动，但政策依然对风险偏好有支撑。