遭穆迪惠誉下调评级只因微利?禹洲集团千亿销售额背后负债率高企

遭穆迪惠誉下调评级只因微利?禹洲集团千亿销售额背后负债率高企
2021年07月27日 15:28 投资时报

【策略会|站在当前时点,私募大佬投资展望】下半年A股如何演绎?股市长短期机会在哪?一起来看私募大佬们下半年投资机会预测,能给我们带来哪些启发

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  原标题:遭穆迪惠誉下调评级只因微利?禹洲集团千亿销售额背后负债率高企丨公司汇

  2020年,禹洲集团合约销售额同比增长近40%至1049.67亿元,首次跨过千亿门槛。然而,该公司同年整体业绩却出现大幅下滑,母公司拥有人应占年度利润更同比骤降96.76%至1.17亿元

  由于疫情冲击以及审计与以往略有不同,禹洲集团控股有限公司(下称禹洲集团,1628.HK)2020年全年的确认收入出现大幅下降,导致该公司近日被多家评级机构连续下调评级。

  《投资时报》研究员注意到,2021年以来,穆迪、惠誉、联合国际等多家评级机构均将禹洲集团的评级下调,甚至列入负面观察名单。其中,惠誉在评级文件中指出,“禹洲集团收入和隐含现金回款(客户存款的变化加上年内登记的收入)相对于公司报告的合同销售总额较低,且在过去的两到三年中,这一差距有所扩大”。

  对此,禹洲集团相关负责人回应称,境外评级机构对禹洲集团评级的考虑,主要是由于公司2020年确认收入大幅下降导致。而2020年公司收入大幅下滑主要由于疫情原因,使得年底集中交付的项目未能及时进行确认,以及半年度时的审计处理和以往略有不同,导致有部分子公司的确认收入未能在全年度收入中体现。目前,在2020年上半延迟交付的项目已陆续顺利交付。

  2020年是禹洲集团合约销售额首次跨入千亿门槛的第一年,然而该公司同年收入却出现大幅下滑,归母净利润也降至不足两亿元。值得关注的是,抛开疫情以及半年度审计处理与以往不同的影响,《投资时报》研究员进一步梳理公司近年来财报数据注意到,2019年,该公司整体业绩增速就已呈现出放缓趋势,营收同比甚至出现下滑。

  与此同时,禹洲集团毛利润也出现下滑态势,并于2020年大幅下跌。此外,2020年该公司剔除预收款项的资产负债率踩中红线,被归为“黄档”房企。

  日前,《投资时报》研究员就业绩和负债问题向禹洲集团相关部门寻求沟通,该公司相关负责人表示,“业绩增速的放缓主要为近年来整个房地产行业发展趋势,即行业收入增速和利润水平都从高速增长转向平稳增长态势。国家也一直在对地产行业进行规管,行业间竞争和整合加剧,毛利率下滑同样是行业趋势”,同时该负责人表示,“公司未来也会继续降低负债,加快销售资金回笼,力争在未来2年内将剔除预收款后的资产负债率指标达标,降为绿档,严格按照国家要求进行发展。”

  销售额千亿净利不足两亿

  作为一家集房地产开发、商业投资运营、酒店运营、物业管理、金融、贸易为一体的多元化综合性集团,禹洲集团近年快速发展。

  2016年,禹洲集团总部搬迁到上海。一年后,集团董事局主席林龙安提出“三年千亿”目标,彼时该公司合约销售额刚刚触及400亿元一线。时至2020年,该公司合同销售额终达成目标,即从2018年的560.29亿元攀升至2020年的1049.67亿元,短短三年时间增长超400亿元。

  不过需要注意的是,尽管禹洲集团2020年合同销售额的目标超额达成,在此背后却是公司营收和净利润的大幅下挫。

  据禹洲集团日前披露的财报数据显示,2020年,该公司合约销售额创下历史新高,同比增长近40%至1049.67亿元,首次跨过千亿门槛。然而,公司同年的整体业绩却出现下跌。其中营业收入腰斩,仅有104.12亿元。母公司拥有人应占年度利润更是同比骤降96.76%至1.17亿元,相较上年同期少近35亿元。

  对此,《投资时报》研究员进一步梳理公司近年财报注意到,进入2019 年后,禹洲集团的整体业绩就渐显下滑态势。数据披露,该公司2019年营收同比下滑4.38%至232.41亿元;母公司拥有人应占年度利润虽仍呈现增长趋势但仅有2.88%,同比增速相较上年同期的25.62%,缩水超20个百分点。

  与此同时,自2017年禹洲集团开启“千亿”冲刺后,公司毛利润也陷入连年下降态势,并同样于2020年出现断崖式下跌。据财报数据披露,2017年至 2020年,该公司毛利润分别为76.83亿元、74.67亿元、60.92亿元和4.80亿元。

  对于2020年毛利较2019年毛利降幅较大的问题,禹洲集团相关负责人向《投资时报》研究员解释称,原因主要有两个。一方面是个别高地价影响较大的项目,销售时受到限价影响,导致利润受损。“公司历史上曾拿过一些高价地,但主要是因为当时拿地测算时对项目售价有涨幅预期,自2018年以后再拿地就不再对项目售价放任何涨幅预期,因此2018年以后公司新拿地的项目整体毛利率都可以维持在25%至30%的毛利率区间”。

  另一方面,因该公司多个项目所在地政府颁布限价条令、年内因部分结转物业而合共释放的7.39亿元公允值调整放进了成本里(之前体现在其他收益里),再加上调整后的收入基数较低,造成了毛利率扭曲比较厉害,“但其实对现金流并不产生任何影响。公司也及时根据去年出现的问题进行调整,预计2021年的结转毛利将重回行业中上水平。”前述负责人表示。

  禹洲集团母公司拥有人应占年度利润及合约销售额情况

  数据来源:公司财报

  负债攀升踩红线

  近年来,在房企融资难度有所加大的背景下,禹洲集团仍然选择在土地储备上全面突进,并以长三角、大湾区为中心点,布局全国。数据披露,该公司土地储备总可供销售建筑面积从2017年的1184万平方米,一路扩大至2018年的1738万平方米、2019年的2012万平方米以及2020年的2310万平方米。

  《投资时报》研究员注意到,从财务结构看,高负债成为该公司近4年来的写照。据财报数据披露,2017年至2020年禹洲集团负债总额分别为624.62亿元、936.33亿元、1177.08亿元和1438.95亿元,年复合增长率达到32.07%。

  此外,经禹洲集团披露的财报数据计算,2020年全年该公司剔除预收款项的资产负债率为77.92%,超过国家对于房企小于70%的标准,踩中红线。与此同时,该公司的净负债率虽在标准线以内,但却在同年出现大幅上涨,即由2018年的 66.97%和2019年的65.64%增至2020年的 85.80%。

  对于上述负债问题,禹洲集团相关负责人向《投资时报》研究员表示,“作为多年来资产负债表以稳健著称的企业,公司净负债率和现金短债比历史上来看一直处于绿档。”

  该负责人进一步表示,“公司未来将继续降低负债,力争未来2年内降为绿档”。

牛市来了?如何快速上车,金牌投顾服务免费送>>
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:冯体炜

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 07-29 圣泉集团 605589 --
  • 07-28 芳源股份 688148 4.58
  • 07-27 本川智能 300964 32.12
  • 07-27 厦钨新能 688778 24.5
  • 07-27 绿岛风 301043 26.75
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部