报告作者：黄海培、汤小生撰写日期：2009-07-07

　　全球商品：畜牧抗跌 能源走弱。

　　商品筑顶迹象初显，畜牧板块在前期猪肉超跌的情况下，抗跌能力显著。其余板块在能源带领下，小幅小幅。

　　石油：缓和回调 幅度有限。

　　70美元已经看出博弈双方都是能够接受这一价位的。在连续走高数月后，油价也步金价后尘，创出年内新高后开始回调。原油开始步入下行通道，美国库存下降并不期望中的消费旺季需求上升，而是进口下降导致，但我们认为，这轮油价回调不会低于60美元。

　　煤炭：库存压制 煤价难抬头。

　　秦皇岛库存继续攀升。虽然动力煤下游电厂6月发电量明显改善，同比达3%，但要消化库存尚需时日。历史经验证明，凡是库存在600万吨以上的时候，煤价不会大幅上涨。我们依然认为，库存是未来2个月的关键指标，煤炭价格可能面临旺季不旺。冶金煤下游钢厂需求恢复明显，焦煤价格稳中有升，喷吹煤价格也止跌企稳。

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