报告作者：朱琰撰写日期：2009-01-20

　　截至08年第三季度，上市银行不良率为2.11%，优于行业整体水平。我们认为政策刺激会缓解09年不良率的上升速度。

　　银行大幅降息使借款企业在财务费用的压力上得到部分缓解，有利于减缓利息支出保障倍数的下降;同时，在宽松的货币政策和积极的财政政策刺激下，信贷规模有可能超预期增长，并在一定程度上稀释不良率的增长。另外，银行有可能加大核销08年不良贷款的力度，为09年业绩增长做铺垫。

　　维持行业“强于大市”的评级。

　　中国银行业正经历着息差收窄、非息收入增长乏力和资产质量风险加大，市场的悲观预期已较为充分地在估值上反映。而国家积极的则政政策和适度宽松的货币政策有望刺激银行信贷规模扩张，配套的利好政策或将带来行业超预期的利润增长，我们维持行业“强于大市”评级，建议投资者关注增长减速和风险加速下的积极政策。

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