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　　报告作者：撰写日期：2008-10-20

　　草甘膦行业进入洗牌期，长期看仍将恢复有序竞争。草甘膦价格从07年下半年起的飞涨吸引了国内大量新增产能的上马，草甘膦价格从08年4月见顶以来进入了持续下跌，目前价格在4万元/吨以下，大多数新进入企业已经无法盈利，许多装置已经停产。在此情况下，我们判断草甘膦价格已经到达底部区域，但由于大量新产能已经上马，一旦价格反弹至一定高度，停产的装置将有动力复产，所以行业进入了振荡筑底的洗牌期，这一过程有可能持续1年以上，若环保和出口等政策执行力度加大，期限有可能缩短。洗牌结束后，预计行业将回到有序发展的轨道，包括华星化工在内的优势企业将获得更好的发展。

　　维持“推荐”评级。根据草甘膦行业竞争趋于激烈的预期，我们调低公司08-10年EPS预测至1.43元、0.90元和1.34元。虽然预计公司09年净利润下滑，但由于华星化工在草甘膦领域具有相应的技术和渠道优势，同时草甘膦之外的农药品种较为丰富，长期看发展前景仍然可期，因此维持“推荐”的投资评级。

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