报告作者：王招华、王明存、施海仙撰写日期：2008-09-05

　　上半年钢铁行业供求偏紧，高钢价抑制了落后产能淘汰进程。2008年上半年，全国GDP增速高于粗钢产量增速0.8个百分点，国内钢价(Myspic综合指数)同比上涨44.31%，唐山二级冶金焦、铁矿石价格同比涨幅也均接近90%。我们认为，在高钢价的背景下，政府或为控制通胀，放缓了淘汰落后产能的进程。

　　上市公司资产质量在行业内持续优秀，长材类公司盈利表现抢眼。2008年上半年，上市钢企毛利率、税前利润率，期间费用控制情况、资产负债率均继续好于行业平均水平。细分来看，长材价格涨幅较高，基本覆盖了成本上涨。

　　下半年板材将好于长材，金属制品企业盈利存在环比好转的可能。由于宏观经济有所下行，下半年伊始钢价及原料价格出现下滑，预计板材类企业受影响相对较小；而长材价格的下跌将有利于缓解金属制品企业的成本压力，对这类企业盈利构成利好。

　　行业评级及投资策略。经过深度下跌后，钢铁行业的估值水平低于历史中值，中长期投资价值已经显现，综合考虑估值和盈利前景，我们主要推荐三家龙头企业，首选依然是武钢股份，接下来是宝钢股份、鞍钢股份。我们仍然维持对行业和龙头公司的“增持”评级。