国阳新能：关注喷吹煤价上涨预期

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　　报告作者：卢平、王培培撰写日期：2008-07-04

　　收购PE合理，增厚EPS0.25元：开元矿的目前销售价格330元/吨以上，成本200元/吨左右，吨煤净利40元/吨，预计08年全年净利润12000万元。收购PE为10.86倍，低于目前二级市场的20倍PE。我们预计开元矿的收购将新增08年EPS0.25元。

　　喷吹煤价格预期看涨，预计提价空间300元/吨。

　　喷吹煤的价格与炼焦煤的价格比大约为0.8，而目前的比例大约只有0.6。

　　我们预计，喷吹煤价格至少应该达到1250元/吨以上，目前的喷吹煤价格预期有300元/吨的上涨空间。

　　按照公司260万吨的喷吹煤计算(预计08年喷吹煤产量360万吨，其中出口预计100万吨，国内销售260万吨)，如果提价300元/吨，将增厚08年业绩大约0.5元/股。

　　采矿权转增资本金已经完成，预期整体上市进入逐步实施阶段集团的采矿权转增资本金已经完成，政策障碍基本消除。公司承诺：待阳煤集团采矿权转增资本金得到批复后，立即对阳煤集团条件成熟的矿井实施收购。公司未来的设想是实现整体上市，彻底解决目前存在的巨额关联交易。我们可以合理预计，收购开元矿后，公司将会逐步启动后续资产注入。