工商银行：业绩预增超预期稳健体现价值

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　　报告作者：陈水祥撰写日期：2008-07-04

　　二季度到期的贷款以及债券重新定价带来生息资产收益率继续提高。同事，整体的紧缩调控预期带来银行议价能力的提升，新发放贷款的收益率得到进一步提升。我们预测其全年净利差2.82%，相比07年提高8个基点。

　　大银行的资产配置结构所拥有的稳健价值不容忽视。工行07年底的贷存比为56.30%，在生息资产中占比仅为46.87%，该比例远低于其他大银行以及中型银行，这有利于减少紧缩调控的影响。

　　盈利预测以及评级：在宏观经济以及房地产市场不出现大的风险的情景下，这也是我们的中性预期情景下，我们预测工行08、09年的EPS为0.39元、0.47元，对应的PE分别为12.3X、10.3X；相应的PB分别为2.5X、2.2X，具备一定的投资价值，我们给予工行“推荐”评级。