钢铁行业：钢价上升难以推动钢铁股上涨

　　报告作者：王世杰撰写日期：2008-07-07

　　美国钢铁价格创历史新高，但却引发美国钢铁股急跌。07年底以来美国市场钢铁价格不断攀升，一路创出新高。钢铁股价格也因此受到支撑，但终于从7月2日急速下跌，标普钢铁股指数单日狂泻13%。显然市场认为钢铁价格已经见顶，下游工业(特别是汽车工业)未来需求不振的迹象日渐明晰，使得钢铁价格下行的风险在迅速提高。这样的急跌或许会给其他国家的钢铁股价带来压力。

　　国内钢价高位运行，但下行的可能性在提高。虽然有供应增速下降支撑，但是炎夏的到来和下游工业减速可能性的不断提高(上海大众已经降低08年的生产目标)，我们认为钢价下行的可能性在提高。

　　保持行业“中性”评级，推荐优势央企。国内钢铁公司的估值已经非常合理，甚至是偏低了，一定程度上也已经隐含了未来钢价下行的预期。但如果钢价真的开始有明显下行，我们认为钢铁股价仍会有较大压力。因此在行业风险不断积聚的时候，我们认为像宝钢、鞍钢、武钢这样拥有多元化产品和客户结构、优势的拳头产品和强大客户群的核心央企是最佳的选择。