机械行业：产业升级与成本上升的角力

　　报告作者：黄振、李兴撰写日期：2008-06-23

　　产业升级引致产品结构优化对冲成本压力及需求效缓

　　日本机械制造业在工业化中期面临着与我国目前同样的困境，包括:成本上升、经济增速回落及本币升值，然和事实证明，日本机械制造业在工业化中期依靠产业升级实现了整体盈利水平的回升及综合竟争力的增强，工程机械巨头日立建机的发展经验表明，产业升级引致的产品结构优化将能缓解企业的成本压力及下游需求的不确定性目前，中国一部分机械制造类企业依靠前期积累，已经走在了产业升级的前列，下半年他们有望通过产品结构优化来缓解成本上升及需求回落的影响.

　　行业配置建议及推荐公司

　　考虑行业面临着成本上升及需求回落的影响，给与行业“中性”投资评级，建议精选具备两类特征的企业:1)产品结构趋于优化，包括山河智能、天马股份、及中国船舶;2)下游需求带来定价权的提升，包括:天地科技及太原重工，另外，可以关注行业内对于固定资产投资增速较为敏感的企业，一旦下半年国内固定资产投资增速超出市场预期将带来相关上市公司业绩的超预期，代表企业包括:三一重工、中联重科