新股申购 | 轻资产狂奔，第一高中教育集团今起招股|资产_新浪财经

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　　原标题：新股申购 | 轻资产狂奔，第一高中教育集团今起招股来源：华盛资讯

　　瞄准中国民办高中第一股，第一高中教育集团今日（3月4日）正式开启招股，发行价9.5-10.5美金，预计将于3月10日截止认购，3月11日于纽交所挂牌上市，股票代码FHS。

　　根据招股书，截至2019年12月31日的数据统计，以入校学生数量计算，第一高中教育集团是中国西部最大的民办高中教育集团，同时也是中国第三大民办高中集团，此次或成为中国民办高中教育第一股。

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　　本次赴美上市，第一高中教育集团将发行750万ADS（美国存托凭证），其中包含33%内部股，由股东Longwater Topco B.V 出售250万股ADS，发行价格为每股9.5至10.5美元，其中每股ADS相当于3股A类普通股。承销商总计享有112.5万股的超额配售权，此次承销商包括华盛证券、Benchmark Company、复星恒利、TF International、宝德证券等等。根据招股书，公司会将此次募资主要用于建立新学校、战略性投资以及提升教学水平。

（来源：招股书）

　　就未来发展而言，第一高中教育集团不仅占据了教育行业的优势跑道，此外还协同西部地区的发展优势。根据CIC行业报告，中国西部民办高中教育行业收入复合增长率高出全国平均水平逾4个百分点，同时西部地区的入学人数增长率也高于平均水平超过8%。根据招股书，我们梳理了以下几个要点。

　　一、不走寻常路，以轻资产姿态狂奔

　　第一高中教育集团在其招股书中表示，企业正在进一步探索和实行轻资产商业模式，采用同第三方伙伴合作的形式进行，第三方伙伴包括政府和房地产开发商。

　　传统观念上看，民办教育企业多偏向于重资产经营，也是传统教育与火热的在线教育相比，一直以来的弱势所在。而第一高中教育集团提出并在实践的轻资产商业模式，能够帮助企业以较低的前期成本开办新学校，提高公司整体的抗风险能力。

　　在与已在港美股上市的同行业企业的对比中，就固定资产占总资产的比例来看，第一高中教育集团处于一定的优势地位，与同样对外宣称采用“轻资产运营与外延并购并重”的海亮集团相似。与第一高中教育集团相比较的，睿见教育为在港上市的民办教育集团，属于华南地区；海亮教育则是赴美上市的K12集团，枫叶教育为第一家赴港上市的内地基础教育集团。

*固定资产项目以“物业、厂房及设备”会计科目体现

　　*第一高中教育集团：财务数据截至20年9月30日，原始数据来源招股书

　　*睿见教育（06068.HK）财务数据截至2020年8月31日，海亮教育（HLG.US）财务数据截至2020年9月30日，枫叶教育（01317.HK）财务数据截至2020年8月31日，原始数据来源东方财富网

　　二、教育质量过硬，品牌效应显现

　　现阶段第一高中教育集团已在教育质量和品牌搭建方面积累了一定的口碑。在2020年，该校63.9%的高考毕业生被大学录取，其中有约29.2%的毕业生被清华大学、复旦大学、香港大学以及武汉大学等名校录取。与之形成对比的是，根据CIC报告，在中国西部地区参加高考的毕业生中，约有40.5%的学生被大学录取，其中约13.1%的学生被名校录取。

（来源：招股书）

　　此外，第一高中教育集团一直同“衡水”密切合作，衡水中学在中国因其过硬的教学质量名声响亮。在第一高中教育集团所拥有的19所高中中，有16所与衡水中学有关。逐渐积累的品牌效应也吸引了更多的学生和人才加入。据招股书，从2017年底至2019年底，第一高中教育集团的学生总从8845增加至21236，增长接近1.5倍，截至2020年9月30日，第一高中教育集团的学生总人数已经达到了25867人。与此同时，教师人数从2017年底702名，增加至1969名（截至2020年9月30日），实现了1.8倍增长。

（来源：招股书）

　　三、扩张迅速，关注招生及盈利能力

　　从上文数据来看，从2017年发展至今，第一高中教育集团学生总人数增长迅速，与此同时，集团正在不断扩大学校规模，其容纳量截至2020年9月30日，已达到46746人，较2017年底的容纳量增长接近1倍。因此，在2020年学校利用率出现了下滑，从2019年底的72.8%降至55.3%。从具体数据来看，利用率低的学校集中在2019年之后开办的新校区，其中利用率最低的一所为云南衡水丘北实验高中，学校使用率仅为5%，在接下来的发展中，无疑会对学校宣传招生能力有一定的考验。