三大逻辑正在上演，苹果股价至少还能再涨35%？

原标题：三大逻辑正在上演，苹果股价至少还能再涨35%？ 来源：富途资讯

本文由富途资讯编译自seekingalpha

分析师Steven Fiorillo近日撰文称，预计到2021年感恩节前，苹果股价将再涨35%，甚至更多。

他认为，5G、印度线上线下渠道拓展及服务业务的持续增长，将成为苹果股价上涨的催化剂，而很多人低估了这些因素。

iPhone超级周期到来

10月13日，苹果推出iPhone 12系列。当前，机龄三年以上的iPhone已经达到9000万部，很多用户都在等5G手机推出，Steven Fiorillo认为，iPhone 12带来的升级周期将会持续数年。

根据Loop Ventures分析师的预测，2021财年iPhone销量将同比增长15％，而2020财年这一数字为1％。

近年来，iPhone一直是苹果的最大业务板块。2017年iPhone占其整体营收的61%，2018年占62%，2019年占55%。过去三个财年，iPhone产生的年均收入为1488.7亿美元，其中2018年最多，为1648.9亿美元。

在2020财年前三财季（截至2020年6月27日止九个月），iPhone营收同比增长2.13%，同期苹果整体营收同比增长6.98%。假设第四财季iPhone销量同比零增长，仍有333.6亿美元的收入，全年iPhone业务板块收入约为1447亿美元，同比增长1.63%。

若2021财年iPhone销量增长15%，则可能额外增加217亿美元的收入，这将使iPhone业务板块在2021财年的总收入达到1664亿美元。如果这种情况发生，2021财年将是iPhone业务板块营收最大的一年，比2018财年多出15亿美元。

(Source: Steven Fiorillo) (Data Source: Apple Annual and Quarterly Reports)

随着假日季节临近，苹果即将进入销售旺季。苹果在印度市场取得新突破

印度拥有全球第二大人口（13.8亿），仅次于中国，是美国的四倍多，其中互联网用户近7亿，几乎同样数量的人还没上过网。对于苹果来说，是一个巨大的待开发市场。

印度有一条规定，要求像苹果这样的外国零售商必须在当地采购至少30%的原材料，才能在印度境内销售产品。这限制了苹果在印度市场的销售——因为唯一的选择是依靠第三方经销商商，而这往往会提高价格。

最近，印度政府放宽了外国公司在印度开展业务的规定，为苹果打开了大门。2020年9月，苹果公司在印度推出了在线商店，iPhone 12从本月30日开始便可在印度直接销售，CEO库克最近还提到2021年在印度开设第一家实体店的计划。因此，印度有可能成为苹果收入的金矿，也是其突破3000亿美元营收大关的关键。

目前，中国智能手机占印度智能手机市场约72%的份额，而苹果市占率不到2%。苹果在印度的市场份额低，主要是因为定价的原因。印度人均年工资约2000美元，高端iPhone对很大一部分人来说遥不可及。再对比一下，iPhone 6S定价270美元，而印度的智能手机平均价格为160美元。

但定价问题对苹果来说是短期的不利因素。随着印度人均收入增加，及苹果通过在当地建厂和直销等方式降低成本和售价，逐步提升在当地的品牌知名度，未来苹果在印度的市占率预计会进一步上升，硬件销售的增加也会带动服务业务的增长。当然，这个过程不是一蹴而就的，Steven Fiorillo认为可能需要以5-10年的时间维度去看。服务业务已步入正轨，目前被低估

苹果的服务业务目前是仅次于iPhone的第二大收入来源。2016-2019财年，服务板块收入同比增速分别为22.3%、34.3%、21.55%及16.46%，2020年前三财季度，苹果服务收入仍保持双位数增长，同比增速为16.1%。

(Source: Steven Fiorillo) (Data Source: Apple 10-K and 10-Q reports)

(Source: Apple 2019 Form 10-K)

近期，苹果宣布推出两项新服务，Fitness+健身助手和「全家桶」Apple One服务，后者相当于整合了苹果旗下的所有服务，打包出售给用户。有分析师指出，这种一次囊括多种云端服务的大礼包能够满足消费者「一次购足」的便利性，有利于提高用户粘性，在超级竞争市场中继续充当龙头角色。

Apple One三种订阅套餐

综合过去的营收及增速情况，分析师认为，苹果的服务业务估值可能达到5000亿美元，如果被分拆，未来有可能成为估值1万亿美元的独立业务部门。

(Source: Steven Fiorillo) (Data Source: Apple 10-K and 10-Q reports)

短期看，考虑到iPhone12系列预购火爆，预计苹果Q4服务业务的增长率将超过15%，有望接近20%。

此外，自2012年以来，苹果每年都会回购股票，2018年一季度开始变成每季度都会回购，这在历史上非常罕见。分析师推测这一趋势将持续下去。

综合以上因素，Steven Fiorillo大胆预测，到2021年感恩节，苹果股价将超过160美元，市值达到2.75万亿美元，较目前至少涨35%。

编辑/lydia

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