十倍股频出!疫苗是门好生意

十倍股频出!疫苗是门好生意
2020年08月05日 16:23 华盛资讯

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原标题:十倍股频出!疫苗是门好生意 来源:华盛资讯

作者/Oliver

近日,微软公司创始人、前世界首富比尔·盖茨接受了雅虎财经的采访,提到了他和“股神”巴菲特在疫情期间的沟通,比以往任何时候都频繁,他们近期频繁讨论疫苗问题。

比尔盖茨在今年年初,就预测了夏季到来并不能结束疫情,并预测秋季仍将有新的地区爆发疫情,但好在疫苗即将研制成功。比尔盖茨在采访中提到,新冠肺炎的治疗药物的研究进程正“创纪录的速度前进”,并预测目前一些针对新冠肺炎的治疗方法,将会在今年年底被淘汰,更好的药物和治疗方式将会出现;此外,他还预测,疫苗也将在明年大规模上市。

实际上,资本市场上,中美疫苗股表现靓眼,大牛股比比皆是。新冠疫苗的研发也一直在迅速推进,并且此次危机有望加速国内疫苗行业的发展,疫苗行业回报率高于医药行业整体,疫苗先发企业也具有非常强的竞争优势,今天我们就来了解一下疫苗企业。

一、疫苗最新进展

目前海外进度较快的疫苗研发公司主要是Moderna与辉瑞。

7 月 27 日,Moderna 宣布该公司开发的针对新冠病毒的 mRNA 疫苗(mRNA-1273)3 期研究已开始向参与者给药。同天,辉瑞与 BioNTech 宣布,他们将推进代号为BNT162b2 的候选疫苗进入第 II/III 期研究,公司表示他们最早将于 10 月份向监管机构递交新冠疫苗审查,此外疫苗的生产设备已经到位,2020 年底供应量可达 1 亿剂,到 2021 年疫苗生产能力可达 13 亿剂。

资料来源:光大证券资料来源:光大证券

新冠疫苗的研发受到极大关注,根据光大证券的预测,最快到秋季,就有可能有新冠疫苗上市。牛津大学/AZ、辉瑞、Moderna的三个疫苗最有可能拔得头筹。抛开新冠来看,疫苗行业其实也对人类极其重要,并且是门好生意。

二、疫苗必不可少且具垄断特性

疫苗在人类历史上扮演重要角色

资料来源:民生证券资料来源:民生证券

疫苗的发展历经多次技术革命而日趋成熟。早在 12 世纪中国就有使用人痘接种来预防天花,18 世纪英国出现牛痘接种预防天花,疫苗成为免疫手法进入人类医学界。19世纪末到20世纪初,法国科学家巴斯德发明减毒活疫苗技术,研发出了狂犬病疫苗、卡介苗等仍延用至今的产品。20 世纪中叶开始,多糖蛋白结合疫苗、蛋白组分制成疫苗成为疫苗发展史中重要的成就之一。

疫苗行业呈现出高集中度、发展迅速的特性

竞争格局

全球疫苗市场经过多年整合,已成为四大疫苗巨头寡头垄断的局面,葛兰素史克、默克、辉瑞与赛诺菲,分别在 2018 年的全球疫苗市场销售额中占比 23.5%、 19.3%、18.3%和 17.9%,合计占据八成市场。

资料来源:国金证券资料来源:国金证券

全球与中国市场都前景极佳

资料来源:国金证券资料来源:国金证券

全球疫苗市场规模,已经由 2014 年的341亿美元增加至 2018 年的 477 亿美元,年均复合增长率为 8.7%,并预期于 2030 年达 1,000 亿美元,年均复合增长率为 6.4%。行业发展,主要受全球对疫苗接种日益增加的需求、政府及国际机构的支持以及研发新疫苗所推动。

资料来源:国金证券资料来源:国金证券

中国作为全球最大人口和最大疫苗消费国,中国疫苗产业进入市场化仅短短不到20年时间,现有疫苗生产企业四五十家,市场格局相对分散。 

近年来消费属性二类苗快速上升,进口疫苗爆款开始崭露头角。中国疫苗行业正处于集中度提升,品类升级中。批中国的疫苗签发量持续下降,疫苗销售额年均 2 位数增长;预计将在数年内,快速从目前数百亿元上升到过千亿市场。

三、疫苗是门好生意

疫苗回报率很高

HPV 和 PCV疫苗是目前研发主要方向。

PCV疫苗可以预防包括肺炎、脑膜炎、菌血症/败血症及中耳炎等疾病。HPV疫苗已经可以预防90%以上的宫颈癌、阴道癌、外阴癌、肛门癌以及生殖疣等。

资料来源:太平洋证券资料来源:太平洋证券

根据太平洋证券的研究,在疫苗市场上,根据PCV 渗透率30%,价格500元,4针,新生儿1500万,整体市场新增容量为90亿元的假设。市场份额按照进入顺序来划分,6家共存的情况下的各家投资回报率情况如上。整体上创新型疫苗的回报率在30%以上。

疫苗行业回报率比医药整体行业高

实际上整体医药行业IRR为20%左右,疫苗行业整体回报率更高,先发企业享有存量市场释放,具有先发者优势的疫苗企业投资回报率更高。

回报率高且竞争优势能长期保持

1)疫苗具备升级换代空间,先发企业保持先发优势,导致疫苗企业后来者很难撼动目前格局,竞争格局稳定,先发者能持续保持高利润率水平。

2)搭建起了技术平台的规模效应,先发优势的另外一个来源。技术平台的搭建,例如结合技术平台、VLPs构建表达平台的搭建,有望不断出现新品种。

3)先发企业凭借品种,建立疫苗的渠道优势。国内疫苗市场更类似于之前的仿制药市场,终端非常分散,对经销渠道能力有诉求。疫苗大品种出来之前,疫苗企业基本没有直销团队。先发企业凭借品种,将率先建立疫苗的渠道优势,覆盖面广的销售团队有利于提高市场率和实现快速放量。

四、国内外的疫苗投资标的

受此次疫情影响,国家层面对疾病预防领域愈发重视,民众对疫苗的接种意识提升,加上近年新型重磅疫苗产品不断上市,疫苗行业处于快速发展阶段,各地都有不错的投资标的。

A股:智飞生物康泰生物康希诺华兰生物长春高新沃森生物万泰生物

香港:康希诺生物。

国外:全球最大的四家疫苗厂商葛兰素史克、赛诺菲、默沙东和辉瑞,还有包括Moderna、BioNTech 和 Inovio 等新生代的疫苗研发企业。

随着临床数据的披露,疫苗板块将得到市场持续关注。研发进度较快的公司通常也有较好的研发实力,投资者们可以关注国内外疫苗公司,重点关注研发实力较强、新冠疫苗研发进度靠前和重磅疫苗产品布局良好的公司,等待合适投资机会。

风险及免责提示:以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

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