穆迪：确认中油燃气(00603.HK)“Ba2”企业家族评级，降展望至“负面”

原标题：穆迪：确认中油燃气(00603.HK)“Ba2”企业家族评级，降展望至“负面” 来源：久期财经

公司(China Oil and Gas Group Limited，简称“中油燃气”，00603.HK)的展望从“稳定”调整至“负面”。

同时，穆迪确认了中油燃气的“Ba2”企业家族评级和高级无抵押评级。

评级依据

穆迪助理副总裁兼分析师Ralph Ng表示：“展望调整为负面反映了中油燃气的信用状况因近期油价走低而减弱，原因是冠状病毒爆发导致全球经济大幅放缓以及需求锐减。”

预计近期低油价将大幅降低中油燃气在加拿大上游石油业务的盈利能力，穆迪预计该公司石油部门将在2020年录得会计亏损。

因此，中油燃气的整体信用状况将受到其石油部门的不利影响，而该部门在短期内向控股公司贡献现金流的可能性不大。

2019年，中油燃气的海外业务占分部利润的6%，占总资产的15%。

由于全球经济衰退加剧，全球石油相关产品需求急剧下降，穆迪下调了对油价的预估。穆迪目前预计，2020年，所有主要发达经济体的石油相关产品需求都将大幅下降。尽管重大的供应调整将有助于在2020年晚些时候平衡市场，但需求复苏可能只是逐步地恢复。WTI原油价格假设是2020年每桶30美元，2021年每桶40美元。

根据这些修订后的假设，未来12-18个月，中油燃气的留存现金流(RCF)/债务将从2020年的13%降至11%-12%，低于Ba2评级12%的降级门槛。

与在中国相对稳定的城市燃气业务相比，中油燃气的信用状况持续走弱反映出其海外上游业务的业务风险更高。

“此外，穆迪预计中国经济放缓将在2020年减缓天然气销售增长，导致中油燃气在中国天然气业务的现金流疲软，”Ng补充道。

穆迪预计，由于中国经济放缓，2020年中油燃气的天然气销售增长率将从之前的8%-10%降至5%。因此，其国内城市燃气业务产生的现金流走软将无法抵消其石油部门的疲软。尽管如此，自2月底以来，城市天然气业务一直在逐步企稳。

总的来说，穆迪估计该公司的RCF/债务在2020年和2021年分别为11%和12%，其调整后FFO利息覆盖率在2020年和2021年分别为3.7倍和3.9倍。这些指标对于Ba2信用状况的水平来说是处于末端的。

上述评级确认反映了该公司在中国相对稳定的城市燃气分销业务、可控的资本支出和适度的流动性状况。

冠状病毒疫情的迅速蔓延、全球经济前景恶化、油价下跌和资产价格下跌，正给许多部门、地区和市场造成严重而广泛的信贷冲击。这些因素产生了前所未有的综合信用影响。鉴于中国天然气行业对消费者需求和人气的敏感度，该行业会受到疫情冲击的影响。

穆迪将冠状病毒爆发视为其ESG框架下的一种社会风险，因为它对公众健康和安全具有重大影响。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于负面展望，评级不太可能上调。

如果(1)油价在未来12-18个月内恢复并持续稳定;(2)中油燃气的天然气销售增长与穆迪的预期保持一致或超过穆迪的预期;(3)中油燃气及其控股公司的流动性状况仍然充足，则评级展望可能恢复稳定。

如果(1)油价继续下跌，且油价大大低于穆迪的预期，导致中油燃气石油部门出现重大现金损失;以及(2)中油燃气国内业务的天然气销售量大幅减少，则中油燃气的评级可能会被下调。

表明评级下调的财务指标包括，RCF/债务降至12%以下，FFO利息覆盖率持续保持在2.5倍以下。

中油燃气集团有限公司从事城市管道燃气业务，以及压缩天然气和液化天然气的运输和分销。2014年7月，该公司还将业务范围扩大至加拿大的油气生产业务。

中油燃气于1993在香港证券交易所上市，并于2002开始其天然气分销业务。截至2019年12月31日，许铁良是最大股东和董事长，持有25.92%的股份。