拒绝亚马逊、错过谷歌踩雷卡夫 盘点股神巴菲特投资错误！

原标题：拒绝亚马逊、错过谷歌踩雷卡夫 盘点股神巴菲特投资错误！ 来源：金融界网站

伯克希尔被视为巴菲特事业的重大起点，但收购这家公司却是巴菲特认定的最大错误之一，这已经是个公开的秘密了。

在1989年的股东信当中，巴菲特这样写道：“我的第一个错误就是收购伯克希尔的控股权。尽管我当时明知纺织工业正变得越来越没有前途，但是还是没有抵御住低廉价格的诱惑。在我早年的投资生涯当中，类似这样的股票收购确实一再被证明是有利可图的，可是当伯克希尔走到1965年时，我就开始意识到这种策略其实并不那么理想了。”

1962年，伯克希尔还是一家处境不佳的纺织公司，旗下有大量工厂，但是公司经理人们已经开始关闭那些效益不佳的工厂了。巴菲特觉得市场低估了该公司的有形资产价值，于是大量买进这只股票。两年后的1964年，公司当时的老板斯坦顿（Seabury Stanton）想要以每股11.5美元的价格收回巴菲特拥有的少数股权。巴菲特很快就同意了，因为他已经意识到这一生意正走向穷途末路。可是，当正式的报价信到来时，价格却被压到了11.325美元。巴菲特被彻底激怒了，他拒绝以更低的价格出售这些股票，相反开始以更高的股价开始大举在市场上收购，直至获得了控股资格。成为新老板后，巴菲特解雇了斯坦顿。巴菲特终于出了一口恶气，可这时候他才意识到，自己得到的是一家以太高溢价收购来的糟糕企业。2010年接受CNBC采访时，巴菲特自己估计，以2010年的美元计算，自己因为这笔交易损失了大约2000亿美元。

教训：感情用事无助于投资。对于一名投资者而言，健全而合乎逻辑的心态须臾不可缺少。

2.收购Waumbec Textile

早在1962年，收购日薄西山的纺织公司伯克希尔就让巴菲特后悔不迭，但是十三年后，他居然又做了同样的事情，收购了另外一家新英格兰地区的纺织企业Waumbec Mills。

在2014年的股东信中，巴菲特回顾道：“基于我们了解的资产价值，以及预期中和伯克希尔纺织业务的协同作用，我们觉得收购价格折扣不小。”

事后，巴菲特承认了收购Waumbec的决定是个可怕的错误，事实也证明了这一点——伯克希尔是1975年收购了该公司，而后者的工厂几年之后就不得不关闭了。

教训：必须会通过自己的错误学习提高。如果一个策略这一次无法让你获得成功，那么下一次就不要重复。

3.投资乐购

2012年底，伯克希尔斥资入手了英国杂货店品牌乐购4.15亿股股票，可是到了2014年，巴菲特就不得不怀疑该公司管理层的品行了——后者虚报利润的消息曝光，引发股价大跌。在投资后不久，巴菲特就售出了自己大约27%的股份，获得了4300万美元利润，但是依然保留了余下的股份，结果就错失了最后的体面退场时机。在这一年的股东信当中，他老老实实地写道：“作为一名备受瞩目的投资人，尽管尴尬，但我还是不得不承认，我本该早一些卖掉特斯科的股份的。我的拖延使得这笔投资铸成了大错。”

结果就是，到巴菲特最终出清余下的73%股份时，税后亏损额度达到了4.44亿美元。

教训：如果你对自己持有的某一股票没有强烈的信心，那么就不要迟疑，必须采取行动。不要浪费时间等待更好的出手机会。巴菲特的老搭档芒格干脆就说拖延是一种“吮拇癖”的体现。

4.收购Dexter Shoe

事后回顾起1993年收购Dexter的案例，巴菲特将其称为“我所做过的交易当中最糟糕的一笔”。

在2007年股东信当中，巴菲特写道：“最终，当我对Dexter说‘是’的时候，我犯下了甚至更为严重的错误。这家制鞋公司是我1993年出价4.33亿美元，以伯克希尔股票（2.5203万股A股）收购的。当时，我臆想中的长期竞争优势几年内就灰飞烟灭了。然而，这还只是个开始，因为我使用的是伯克希尔的股票，客观上还加大了损害。这一决定使得伯克希尔的股东遭受的损失远不止收购价的4亿多美元，而是达到了35亿美元。本质上，我等于是用一家优秀企业——目前的价值是2200亿美元——1.6%的价值去收购了一家毫无价值可言的企业。”

当时，巴菲特只看到了这家公司的资本回报率超级高，却没有意识到他们的竞争优势并没有看上去那么牢靠。当来自海外的竞争压力袭来，公司迅速走上了下坡路。巴菲特不得不停止了生产，将公司余下的部分并入了自己旗下另外一家企业。巴菲特自己估计，这一交易使得公司损失了35亿美元。

教训：合理的价格和可持续的竞争优势是两大最基本的前提，远离不具备这两点的企业股票。

5.以伯克希尔股票收购Dexter

Dexter的失败案例，巴菲特多年以来都时刻不曾忘掉。在2014年的股东信当中，他又一次提到了，就算非收购不可，也不该使用伯克希尔股票去支付4.33亿美元的收购价格，而应该使用现金。他说，在股东信动笔的时候，这些股份的价值已经相当于57亿美元。

“这一交易足够进入吉尼斯世界大全，列在金融灾难门类当中。”

教训：要确保资源的合理配置。如果你现在的投资对象都表现良好，就没有道理从后者身上随便撤出资金去冒险。

6.接手Energy Future的债务

在大多数时候，巴菲特在做出投资决定前都会和芒格商量。可是Energy Future交易却是他自己一个人的主意，而且最终被证明是个代价惨重的错误。在2013年股东信当中，他感叹道：“你们大多数人恐怕从来都没有听到过Energy Future的名字。你们运气可真好，我是多么希望自己也没有听到过啊。”

Energy Future是德克萨斯州电力公用事业资产一次大规模杠杆收购交易的产物。该公司当时的控股方负债80亿美元之巨，而且还在不断借新债。按照巴菲特独自做出的决定，伯克希尔收购了该公司大约20亿美元的债务。巴菲特在2013年的股东信当中预言，除非天然气价格能够暴涨，不然Energy Future几乎注定在2014年破产。事实果然如此。好在，巴菲特已经及时将自己的债务脱手了，但是根据他自己的估算，伯克希尔依然遭受了大约8.73亿美元的税前损失。

教训：有自己的确信当然好，但是来自可信者的建议，听听总是没有坏处的。

7.错失Dallas-Fort Worth NBC

做了不该做的投资是错误，而该做的投资没有做，其实也是一样。巴菲特就经常后悔没有以3500万美元的价格收购Dallas-Fort Worth NBC电视台。

在2007年股东信当中，巴菲特回顾说，在1972年，即收购时思糖果的大约同时，他就有机会收购这家电视台，但是失之交臂。尽管他高度信任推荐这笔交易的人，知道收购对象的成长潜力可观，而且本质上还不需要资本投资，然而他最终还是没有答应投资。

追思着这个擦肩而过的机会，巴菲特说指出，这家电视台2006年的税前利润是7300万美元，而其估值是8亿美元。

教训：机不可失，时不再来。

8.为收购通用再保险增发股票

尽管1998年收购通用再保险的交易一开始显然无法让人满意，但好在巴菲特最终还是扭转了局面，不过，他依然有不少后悔的地方。

“虽然早期有一些问题，但是现在，通用再保险已经成为了一家让我们引以为自豪的保险公司。”巴菲特在2016年股东信当中写道，“不过，无论如何，当初发行27.22万股伯克希尔股票来收购通用再保险，使我们发行在外的股票数量激增21.8%之多，在我来说都是个可怕的错误。我的错误导致伯克希尔股东们所得到的远不及他们所失去的。”

教训：享受成功的最正确方式正是改正错误。

9.通用再保险收购研究不足

其实，从巴菲特收购通用再保险这个案例当中，投资者有太多的东西可以总结了。

在2001年股东信当中，巴菲特披露了更多细节，说明伯克希尔为何会因为这笔交易遭受惨重损失——信中披露，这一年，伯克希尔因交易兑现了8亿美元亏损。他们忽视了持续的减记亏损，对恐怖袭击的可能性估计不足，也没有意识到通用再保险并没有足够的资金去应对旧保单的损失。

教训：对重要数据要再三查对，多请些信得过的顾问帮助研究。任何时候，你都必须明白最糟糕的可能性之下，自己将面对怎样的局面。

10.买入大量康菲股票

在2008年股东信当中，巴菲特写道：“没有查理或者其他任何人商量，是我自己在石油和天然气价格接近顶点时买入了大量康菲的股票。我根本没有预料到过去半年当中能源价格的暴跌。”

巴菲特最初是以超过70亿美元的价格买入了8500万股的康菲股票，但是在股东信发布的时候，这些股票的价格已经跌到了只有大约44亿美元。

教训：在进行重大投资决定时，咨询一下信得过的人的意见总是有帮助的。有些时候，要看到事情的全景，多几个不同的视角就是最好的方法。

11.未能深入研究路博润

2011年，巴菲特和伯克希尔一度成为了众矢之的，因为媒体爆出了猛料——当时担任若干家子公司董事长的索科（David Sokol）建议巴菲特收购了路博润，而索科自己当时就持有该公司的股票。

伯克希尔最终以大约90亿美元收购了路博润，索科自己从这笔交易当中直接获利300万美元。他当时并没有告知巴菲特自己持有该公司的股票，这就违反了内线交易相关法规。

巴菲特并没有立即承认错误，但不久后的2011年股东大会上，他还是对大家表示，他本该对索科再多一点调查的。

教训：对任何人和事都不要过度确信。在事关你的财富和名誉时，多问点问题总是好事。

12.对亚马逊股票说不

也许，说这是个“错误”有点言过其实，但是巴菲特自己就是这么认为的。

在2016年股东大会上答问时，巴菲特就披露了自己曾经有机会购买亚马逊的股票，承认：“我实在是太愚蠢了，没有看清现实。我那时并没有预想到贝佐斯能够取得现在这样规模的成功。”2017年2月做客Squawk Box时，巴菲特再度被问及为何没有买入亚马逊的股票，他坦承：“显然，我确实很久之前应该就应该买进的，因为我那时就觉得他们很了不起了。可是，我并不真正理解他们模式的威力，而当时看上去，价格似乎总是高估了模式的威力。于是，我错过了重大的机会。”

这是巴菲特的原则，他从不投资自己不能充分理解的企业，不管后者是优秀还是糟糕。亚马逊已经超越了他的“能力圈”，所以芒格就不认为这是个错误，但是巴菲特强调，亚马逊不是一家普通的科技公司，因此他本该努力去理解的。无论如何，哪怕巴菲特是晚到2008年向亚马逊做了1亿美元的投资，这笔投资现在也可以增值到约40亿美元。2019年5月接受CNBC采访时，巴菲特透露他终于建仓亚马逊了，希望这不会太晚。

教训：必须不断努力扩大自己的能力圈，这样你才不会错过那些原本是唾手可得的好机会。

13.购买全美航空股票

严格说来，全美航空的投资并不能算是典型的失败案例，但是对于1989年出资3.58亿美元收购这家现在已经在行业整合中消失的公司的股票，巴菲特确实感到后悔。

这些股票并没有什么增值可言，但是根据《福布斯》的报道，在一系列变乱之后，巴菲特应该是收回了全部的本金，还有若干股息。巴菲特说，这家航空公司后来能够东山再起，是因为自己和芒格离开了董事会，以及新首席执行官沃尔夫（Stephen Wolf）的到来。他说，幸亏了沃尔夫的能力，不然这笔交易可能会让他付出沉重代价。

教训：在入手之前仔细研究投资对象，不管你是菜鸟还是老手，都必须要知道自己将进入一个怎样的世界。

14.错失谷歌

巴菲特本有机会将谷歌的股票纳入自己的投资组合，这也是让他后悔的失误之一。在2017年的伯克希尔股东大会上，他对投资者承认，多年以前，他本有机会通过伯克希尔的全资子公司Geico以每股10美元的价格购入谷歌股票，然而最终却和这家科技巨头擦肩而过。

在过去，巴菲特一直都规避科技股票，因为他不理解这些新兴企业的商业模式。不过，他明确表示，自己正在努力学习，希望尽快掌握，毕竟，他实质上已经是谷歌广告业务的一个客户了。

教训：千万不要因为有些投资机会近在咫尺而“灯下黑”。