疫情底下一个普通美股小散的思考

疫情底下一个普通美股小散的思考
2020年04月10日 23:55 格隆汇APP

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

原标题:疫情底下一个普通美股小散的思考 来源:格隆汇

作者 | TROHS

数据支持 | 勾股大数据

美股反弹到这个时间点,相信大家心理都有多少有些忐忑,是卖,还是买?

这确实是一个比较尴尬的位置,标普500已经回调了26%了,历史经验告诉,大概率是反弹结束了。但很多小散的直觉告诉他们,这次可能不一样。

别以为你是其他股市的投资者,就能当个吃瓜群众。从过去几周全球股市的走势来看,全球股市基本是跟着美股走。

白天亚洲股市不仅要看隔夜美股的脸色,还要盯着美指期货的走势,一旦美指期货有什么不妥,亚洲股市马上跳水。晚上欧洲三傻更是悲催,美股多次拉升总在欧洲三傻收盘之后,导致经常出现跟跌不跟涨的情况。

A股更容易走出独立行情,但也多多少少受到影响。

在这个全球经济高度一体化的时代,没有市场可以独善其身,所以现在美股投资者面临的抉择,也是全球投资者面临的难题。想要判断美股未来的走势,首先要从全球疫情说起。

1疫情的演变

作为一个小散,每天起床第一件事就是从各种渠道获取美国和欧洲的疫情控制各种信息。

首先,看看全球累积确诊和新增确诊的数量。根据Johns Hopkins的数据显示,截至4月10日,全球累积确诊已经达到160万,死亡达到9.6万。其中美国确诊46万,西班牙,意大利,德国和法国确诊人数均在10万以上,看上去不容乐观。

但从新增人数5天移动平均曲线上看,意大利和西班牙的曲线有明显下滑趋势。

美国新增人数5天移动平均曲线也已经有在高位企稳的趋势,但还没有回落。

从死亡率上看,欧洲普遍都在10%以上,是因为出现医疗挤兑的情况。虽然美国确诊人数远远高于其他国家,但死亡率也就3.4%,可以看出美国医疗体系的强大。

在全球10个受感染最严重的国家中,死亡率最低的是德国,美国和中国,他们共同特点是工业大国。记得川普在得知英国首相约翰逊确诊后,给他打电话,约翰逊开口第一句就是:“We need ventilators(我们需要呼吸器)。“

然后,阅读一些财经和美国公众号,看看白宫,联邦政府和美联储出台的应对疫情的措施,以及当地华人们对美国疫情的看法,试着从海外华人的视角来观察目前美国抗疫情况。

政策上,在4月4日,CDC和美国第一夫妇呼吁市民在公开场合戴口罩。

美国第一夫人和CDC呼吁市民戴口罩

之后,我会在B站上看崔娃(Trevor Noah)对美国人们(特别是川普)的吐槽,看完基本就能够知道本土美国人对待新冠是什么态度,从毫不在意到现在开始戴口罩。

川普对待疫情的态度也有所改变,从一开始的“Everything is under controlled”到最近说未来两周将是最艰难的时候,唯一不变的是他对经济的操心,一有空间就马上提起解除经济活动限制,仿佛在说“救救我的道琼斯,救救我的标普500吧。”

(来源:网络截图)

最后,问问国外的朋友,老外开始戴口罩了吗?

为什么收集这些资料,这样做有意义?

因为身处国内的我们经历过一个完整的抗疫周期,从爆发,高峰,缓和,恢复生活,我们知道控制这个病毒的秘诀:严格的隔离和戴口罩。病毒并不是不可战胜的,但由于西方文化观念的不一样,加上早期的忽视,令新冠在全球大爆发。

相对于国外的投资者,国内投资者其实有信息上的优势。因为他们正在经历,而我们已经走过了一个完整的过程,我们知道什么措施会促进疫情的拐点到来。

根据我们的经验,真正的拐点是在严格隔离和全民戴口罩,而数字的拐点会相对滞后。

国内一些城市是在1月23日开始封城T=0,2月7日左右,日度新增确诊数量下降,也就是T+14。到2月底小部分企业复工,3月中旬大部分企业都复工。从封城到恢复大部分生活,整个过程是T+50左右。

意大利:3月9日开始实行严格禁足令,T+50,4月29日;

西班牙:3月14日开始实行严格禁足令,T+50,5月4日;

美国:3月17日开始实行严格禁足令,4月4日开始建议普通市民戴口罩,T+50,5月7日。

由于国外隔离和戴口罩没有强制性,所以这个周期的可能要更长,但是通过各种数据模型,我们可以大概预见疫情见顶以及经济活动恢复的时间范围。

2概率和赔率

即使我们能根据已有数据预测疫情未来的走势,仍有很多不确定性和风险等待我们去一个个划掉:

作为一个小散,我根本没有能力判断这些事情未来会发生的概率,很多时候都是主观性的一厢情愿。所以大部分人会选择对历史进行复盘,来推演未来会发生什么。

目前市场整体而言处于流动性冲击过后,基本面下行主导的第二阶段,所以很多人认为会有二次探底,因为历史数据也倾向于支持这一观点,道琼斯指数在3月24日出现11%的暴力反弹。

而这次反弹出现在这样的背景下:

1、历史上出现这样大涨的情况下,大多数都在熊市,而且离见底还有一段时间;

2、在历史大底出现的时候,都是波动减弱、交易萎缩人心不在。

如果从历史数据来看,目前市场只是反弹,而不是V型反转,这在历史上是大概率事情。但我也可以找到数十个理由来说服自己这次可能会不一样,比如:

1、美国现在有一个疯子似的总统

2、传染病只是一个经济现象,并没有造成金融危机

3、这次ETF令股指波动更大,一个月内有数次熔断,每天都见证历史,单日11%暴涨很正常。

4、空前的货币和财政政策救济,无限QE,规模2万亿美元的经济救济法案;

5、针对货币和财政政策不能下放到中小企业,很多中小企业存在破产风险,美联储4月8日推出2.3万亿美元的新一轮刺激措施,宣布购买垃圾级债券以支持小企业;

6、中小企业有了这些贷款,就不会破产,在停摆这段时间,就可以支付员工薪酬,令经济损失降到最低,一旦经济活动重启,经济可能会马上恢复等等。

这次历史会重演,或者这次不一样,其实是代表两种风险:下跌风险和上涨风险。有些人问,上涨也有风险?正所谓踏空比亏损来得更难受,因为很多优质资产的价格打了5折甚至更多,看起来是个十年一遇的买股票好机会,如果你一直坚持这不是底,你将白白错过。

面对这两种风险,那就不只是概率的问题,更是对赔率的思考。

有很多朋友说,投资其实跟玩德州扑克很相似,关键在于对概率,赔率和心理的把控。根据你手上的牌,台上的牌,计算出下一张会出现你想要牌的概率。至于下注多少,则需要看台上的筹码数量,计算每次下注的赔率。

如果出现一种情况,你知道最后拿到你想要的牌概率不大,桌上筹码很多,你下注能获得很高的赔率,你会冒险下注吗?

而美股的某些板块正出现上述例子的牌面。受疫情冲击最大的航空,邮轮,博彩,酒店,石油,房地产信托投资基金REITs,市值蒸发50%,60%,甚至是70%。

最坏的打算的其他其中某些公司熬不过去,破产,股东价值为零。但一旦他们股价回到原来的高点(有些公司回不去,因为股东权益被稀释),赔率一倍两倍,甚至是四倍五倍。

如果你将5%-10%的仓位,押注这些行业的,最差的打算这些公司全部破产,你股东价值为零,100%亏损,但你的upside可能是2-3倍,看起来是个更划算的买卖。

而进行研究的意义在于,找出破产可能性最小的公司,提高你赢的概率。

3仓位的控制

当然,有些人很懒,只买大盘指数。那么对仓位的把控也可以在一定程度上应对上涨风险和下跌风险。

目前标普500的是2789点,疫情前的高点是3393.52点,跌幅25%时是2545.5点,跌幅30%是2375.5点,跌幅50%是1696.8点。

假设在标普跌幅在25%的时候买入四成仓位:

当下跌风险出现时:跌幅达到30%,加25%仓;跌幅为40%的时候,加20%仓;跌幅为50%时,满仓。这时你的总亏损是24%,若标普回到当初的高点,你的收益是52%。

当上涨风险出现时:若标普回到当初的高点,持有4成仓的你收益是13%。

这里的假设是,标普一定会创新高,只是时间问题,我们失去的是时间成本。而很少人能严格执行这样的策略,因为很多人无法忍受短期的波动。

面对巨大不确定性,每个投资者的选择不一样,不管你是相信大概率事件,还是押注概率事件,重要的不是结果,而是你在这个过程中的思考与学习。

我们每天都跟这些冰冷的数字打交道,但请不要忘记,数字的背后却是一个个活着的人和家庭,

用比尔盖茨在最近的采访中的一句话进行结尾:“这样的隔离政策实施起来很困难,对总体经济来说更是百年一遇的强击,但让经济重新运转起来比起让人起死回生更容易得多。”

编辑/emily

疫情 美股 新冠肺炎

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