诺亚财富首席经济学家夏春：美联储推出无限量QE后，市场出现危机初步缓和迹象

原标题：诺亚财富首席经济学家夏春：美联储推出无限量QE后，市场出现危机初步缓和迹象 来源：21财经APP

各类资产无差别下跌情况缓解，黄金等避险资产回涨，纳斯达克指数止跌，特别是恐慌指数下跌，是危机初步缓和的迹象。

“美联储要做最后借款人发挥稳定市场的作用，现在主要是它的目标和投资者的目标不完全一致，所以效果要花一点时间才看得到。”

谈及美联储的最新“救市”行动，诺亚财富首席经济学家夏春向21世纪经济报道记者指出，央行的“货币政策决策可以很快，后果将来再考虑，但财政刺激全世界都是难的。本来都是债务，但参与决策的人太多，利益冲突，众口难调。”

为应对新冠疫情给经济与市场带来的冲击，美联储继连续降息并启动量化宽松（QE）后，救市再进一步。当地时间3月23日周一，美联储宣布将在需要时无限量购买国债和MBS，投资级公司债（包括ETFs）和消费信贷抵押证券纳入购买资产范围。同时，美联储将为家庭、小企业和主要雇主提供前所未有的信贷支持。

同一天，市场期待的万亿美元财政刺激计划闯关美国参议院再度受挫，该方案已连续两天在参议院被否。国会民主党人认为，该计划用于帮助工人和医院的资金太少，而在给予大型企业巨额资金援助时附加的限制力度不足。目前，两党与白宫仍在继续协商推进。重点化解信贷和债市流动性危机

夏春指出，美联储的主要考虑是化解信贷和债券市场的流动性危机，这两个市场规模远远大于股票市场，只有前者危机解除，后者才可能稳定。

但事实是，“这些年央行不断加码、重复的QE政策，并未解除经济中的结构性矛盾，而是让各类失衡（贫富差距、贸易失衡、财政失衡、利差分化）越来越严重，并且导致了金融机构为了扩大收益而不断追求风险的逆向激励。”夏春认为，这样的政策纪录导致市场对央行产生了“信心危机”，从而使得救市政策效果低于预期。

在夏春看来，美联储采取的前所未有的无限量QE政策，一方面取代了信贷和债券市场原本的风险管理功能和市场机制，另一方面，让投资者预计未来可能推出更加激进的负利率政策。

美国已经在推行“现代货币理论”

他认为，美联储和财政部事实上已经在推行“现代货币理论（MMT）”，即长期实行零利率，财政赤字货币化，以税收政策来调节通货膨胀。

“这一理论在日本没有造成高通胀与货币贬值有其特殊因素，并不意味着美国也会有同样的结果。实施‘现代货币理论’，相当于实施没有桑德斯与沃伦的‘社会民主主义’以及美联储失去政策独立性。这是我们认为新政策推出后，股市不涨反跌的深层根本原因。”夏春说。

夏春向记者指出，日本并非完全是MMT，它主要是有很高的债务GDP比率，没有通胀的原因是国内投资不足，把钱投到海外，而且一直有贸易顺差，这些和美国不同。市场出现危机初步缓和迹象

夏春认为，美联储推出无限量QE后，债券市场高质量企业的信用价差有所收窄，新发行债获得超额申购。各类资产无差别下跌情况缓解，黄金等避险资产回涨，纳斯达克指数止跌，特别是恐慌指数下跌，是危机初步缓和的迹象。

在夏春看来，无论美联储、欧洲央行、日本央行出台什么样的强势政策，眼下恐怕都无法彻底扭转股票市场的走势，因为股市比债券市场更加反映市场对于经济增长前景的预期。

“现阶段的任何刺激措施都难以阻挡疫情在海外的发展，而只要疫情仍然持续，需求和供给的复苏就难以实现，市场的悲观预期就难以扭转。因此，未来关注疫情的进展比政策更重要。”夏春说。

（编辑：张涵）