富途研选 | 持续景气!5G射频全球产能紧缺加剧

富途研选 | 持续景气!5G射频全球产能紧缺加剧
2020年02月20日 17:11 富途研选

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

原标题:富途研选 | 持续景气!5G射频全球产能紧缺加剧 来源:富途研选

本文精编自国盛证券《射频:全球紧缺加剧、国产放量在即》

摘要:进入2020年,全球5G建设紧锣密鼓的加速进行,5G射频前端全球产能紧缺加剧,射频前端芯片代工厂稳懋(mào)Q4营收暴增创下历史新高。国盛证券认为2020年起射频行业有望迎来量价齐升,同时由于目前射频赛道是国产化深水区,以华为为代表的龙头企业产业转移需求迫切,有望孕育出一批快速发展的优质射频公司。

1、台湾晶圆代工另一个巨头营收暴增

近日,位于中国台湾的全球最大砷化镓晶圆代工服务公司稳懋半导体公布了2019年第四季度财报。报告显示,稳懋半导体去年Q4实现营收新台币69.04亿元(约合人民币16亿元),同比增长64%。

稳懋管理者评论称,第四季营收达新台币69.04亿元,再次达到单季历史高点,在产能满载的状况之下,毛利率超越上一季达到44.2%的新高峰,在营业利润率及净利率也都同创近三年单季新高之下,造就了EPS新台币4.4元的单季纪录。2019年全年营收较前一年成长23%,达新台币213.78亿元,全年EPS为新台币10.59元,亦双双改写历史新高。

稳懋主要业务主要是射频前端的晶圆代工(稳懋晶圆材料是主要是第二代半导体材料砷化镓,台积电的晶圆材料是第一代半导体材料硅),最大客户客户是博通,营收占比约30%~40%,其他客户还包括Skyworks、Qorvo、锐迪科(RDA)等。

目前全球前五大射频厂商分别是:Murata(IDM)、Skyworks(IDM)、Qorvo(IDM)、Broadcom/Avago(Fabless,除滤波器外)、Qualcomm/TDKEpcos(Fabless);主流的射频芯片代工厂包括稳懋(中国台湾)、globalfoundry、towerjazz等。

2、5G射频前端全球紧缺加剧

行业拐点看龙头,从稳懋创历史新高的营收可以看出,5G的建设正如火如荼。

根据GlobalRadioFrequencyFront-endModuleMarketResearchReport2019报告中的统计,从2011年至2018年全球射频前端市场规模以年复合增长率13.10%的速度增长,2018年达149.10亿美元。

受到5G网络商业化建设的影响,自2020年起,全球射频前端市场将迎来快速增长。2018年至2023年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率16.00%持续高速增长,2023年接近313.10亿美元。

国盛证券指出,当前射频领域重点关注两个核心矛盾:

①5G基站建设、5G手机、5GCPE设备等放量带来的需求大幅提升与目前有限产能的矛盾;

②中高端国产化迫切需求与现有国产厂家亟待提升的矛盾。

国盛证券认为随着后续正常复工、换机潮开启,2020年起射频行业有望迎来量价齐升,部分产品不排除出现涨价。同时由于目前射频赛道是国产化深水区,以华为为代表的龙头企业产业转移需求迫切,有望孕育出一批快速发展的优质射频公司!

3、看好射频前端国产化

部分投资标的梳理

卓胜微:进击的射频龙头,从LNA、Switch向SAW/分级模组拓展

目前卓胜微作为国内为数不多的射频前端芯片企业之一,与三星、小米、华为等知名厂商合作,享有优质客户红利。在5G的带动下,公司的射频产品需求高速增长。

从射频前端模组价值量来看,随着通信的升级,从2G至4G已有了超10倍的增长,而对应的由于频段的增加,从低频段至Sub6G,再到未来的毫米波频段,无论是滤波器还是PA,又或者是LNA和开关,为了应对多频段/高频的需求,其成本、价值量以及用量都将有着较大的增长。

三安光电:全工艺平台布局,持续加码化合物半导体

公司近期发布定增公告,募投方案显示公司半导体研发与产业化项目(一期)三大业务板块分别为:氮化镓业务板块、砷化镓业务板块、特种封装业务板块。目前公司氮化镓产能约2000片每月,产能还在增加。随着国内客户基站及手机终端PA射频芯片产能由海外向大陆转移,三安光电作为大陆化合物龙头有望加速受益!

编辑/jasonzeng

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