利用ETF实现组合配置的“核心-卫星”策略，威力究竟有多大？

原标题：利用ETF实现组合配置的“核心-卫星”策略，威力究竟有多大？ 来源：富途综合

本文综合自富国新能源车、成长ETF、梧桐拾贝社

对于既想争取经济增长的结构性机会，又不想太激进的投资者，可以把可投资金分为两部分：大的部分投资「核心资产」，小的部分投资「卫星资产」。

这种资产配置策略称为「核心--卫星策略」。通过构建ETF组合，以市场指数ETF获取平均收益，再辅以行业ETF、风格ETF等捕捉结构性机会，增强组合的收益。

什么是「核心--卫星」策略？

「核心—卫星策略」（Core-satellite Strategy）已成为成熟市场上资产配置的主流策略之一。这个名字听起来还是挺形象的。通俗的来说，就是将我们投资基金的资产分成两部分，大头放在「核心」中，剩余资金放入「卫星」中。

核心只有一个，卫星却可以有很多个。该策略实际上就是在寻找投资安全、收益稳定、承担损失等之间的一个平衡。

一般来说，「核心--卫星策略」就是将基金的资产分成两部分：

一部分在整个投资组合中所占权重更大，处于「核心」地位，对投资的安全和收益起着「保驾护航」的重要作用；

另一部分所占权重较小，资产比较灵活，像卫星一般，在受约束的同时，有更大的投资空间，往往会带来意想不到的收益。

下图是先锋基金（Vanguard）以澳大利亚国内投资为例的一个经典核心卫星策略结构：

图中内圈红色部分是「核心」（Core），由指数基金组成；外圈的灰色部分是「卫星」（Satellite），由其他主动型证券品种组成。

超越指数不是比较难么？那就买入指数，指数基金占据更大的仓位比例，调仓频率低，仓位变动小。「稳定」是核心仓位的主要特征，无论是风险还是收益。留下一部分卫星仓位，选取市场上的优秀、低估、低相关性的股票组成，利用股票的高弹性和业绩高增长为组合贡献超额收益。

「核心--卫星」策略优势

1）多样化：选择范围广，能纳入多种资产类别作为卫星仓位；

2）相对稳定，易于管理：指数基金表现长期稳定，明确的仓位比例限制了人为情绪的影响，整体波动性小；

3）成本优势：核心仓位以指数基金为主，调仓频率低，有效降低组合的管理成本和交易成本；

4）风险控制：由于各类别资产之间的相关性低，可显著降低单一类别资产的风险性。

「核心--卫星」策略实施的三个步骤

「核心--卫星」策略的实施主要包括三个步骤。

第一，确定投资目标，对大类资产做出相应的配置。

投资前，确定自己的预期收益有多高？风险承受能力怎样？投资期限多长？确定目标之后，就可以通过收益风险计算，在股票、固定收益、大宗商品、私募股权等资产类别中进行搭配，确定符合自己投资目标的配置比例。

第二，在确定大类配置比例之后，就要对每一大类内部进行「核心--卫星」资产的二次比例配置。

以基金投资为例，假定投资者通过对投资标的分析，得出偏股型基金占整体基金组合的适宜比例是40%，此时投资者需要在这40%的份额中决定多少分配给「核心」基金、多少给「卫星」基金。

如果看好海外市场，那么就可以用适宜比例的仓位直接购买通过QDII或者港股通投资港股或者美股的ETF。

第三，在完成「核心--卫星」资产的二次化比例配置之后，就具体确定「核心」包含什么基金，「卫星」又由哪些基金构成。

利用ETF实现组合配置的「核心—卫星」策略

由于ETF具有上市交易的便利性，因此，通过核心--卫星资产配置法，投资者可以随时重新调配资产，无需进行多只股票交割。

跟踪蓝筹指数的ETF通常作为核心资产，以保证核心投资部分不落后于大盘；而跟踪行业、风格、区域等指数的ETF通常作为机构投资者的辅助资产，或增持相对看好的资产类别，或者风险收益水平更高的资产类别，如能源类股票、成长型股票或基金等。

比较经典的组合是：核心市场ETF紧跟经济（核心资产） + 行业主题ETF聚焦龙头（卫星资产）。假设某投资者认为中国未来经济增长主线是——智能科技 + 消费升级，那么他可以选择这样配置「沪深300ETF-德银嘉实 + TMT ETF + 消费行业ETF」。

此外，投资者还可以使用某种主动策略构造组合的核心，为避免错失其他投资机会，可以将各种类型的ETF作为卫星的策略。

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编辑/Phoebe