乐信三季报解读：加大销售投入，业绩同比环比均增长

原标题：乐信三季报解读：加大销售投入，业绩同比环比均增长 来源：零壹财经

在11月18日开始的这一周里，已经有三家海外上市金融科技上市企业公布三季报，分别是趣店（NYSE：QD）、乐信（NASDAQ：LX）及拍拍贷，拍拍贷已改名为信也科技（NYSE：FINV）。

在公布三季报后，二级市场上，趣店及拍拍贷均出现了超过了20%的单日跌幅，而乐信表现较稳，延续了此前的一波上涨势头。截至11月19日收盘，乐信股价12.92美元，市盈率6.5倍，市值22.88亿美元。

三季报显示：乐信三季度业务及业绩同比环比均大幅增长，90天+逾期率环比下降0.09个百分点；三季度销售费用达5.08亿元，同比增长278%，远高于营业收入72.3%的同比增幅；预期全年促成贷款规模在1150亿元至1250亿元之间 。

1. 业务及业绩同比环比均大幅增长，90天+逾期率环比下降0.09个百分点

三季报显示，乐信业务规模继续大幅扩张：三季报注册用户达6260万人，同比增长922%，环比增长247%；拥有借款额度的用户达1670万人，同比增长747%，环比增长237%；贷款产品活跃用户达610万人，同比增长995%，环比增长488%。

在用户规模大幅增加的基础上，三季度撮合贷款370亿元，同比增长170%，环比增长423%；截至三季度末的贷款余额为515亿元，同比增长995%，环比增长268%。 在贷款规模增长的同时，90天+逾期率由上个季度的1.49%降至1.4%。另外，三季度电商业务GMV为21亿元，同比增长494%，环比增长105%。

表1 乐信三季度业务及业绩变化情况

资料来源：乐信2019年二季报、三季报，零壹智库

伴随着业务规模的扩张，三季度乐信业绩同比及环比均实现增长。

三季度乐信实现营业收入32亿元，同比增长72.3%，环比增长279%。乐信分电商及金融两个板块披露营业收入，前者包括在线直接销售收入，以及服务与其他收入；后者包括利息与金融服务收入，以及贷款撮合与服务收入。

上述收入中，三季度电商板块的在线直接销售收入为9.89亿元，同比增长73.3%；金融板块收入22亿元，同比增长76%；金融板块中的贷款撮合与服务费达19亿元，同比增长238%，而由于乐信旗下P2P平台桔子理财在2018年二季度的业务模式调整，带来2019年三季度表内贷款余额下降，从而利息与金融服务费同比下降了60.2%。

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此外，三季度乐信实现净利润7.24亿元，同比增62%，环比增长15.4%；经调整净利润7.14亿元，同比增长53.3%，环比增长6.5%。

2. 增加销售投入，销售费用同比大增276%，涨幅远高于收入增长

在收入快速增长的背后，乐信大幅增加了销售投入。三季度，销售费用达5.08亿元，同比增长278%，远高于营业收入72.3%的同比增幅。三季报披露，增长主要源于线上推广费用及广告成本增加，以及薪资和人员相关成本的增加。

从销售费用占收入比重来看，2019年三季度销售费用占比为15.9%，而去年同期为7.3%；2019年前9个月销售费用达10.2亿元，收入占比为13.7%，而去年同期为6.9%。显然，乐信在加大销售投入。

3. 根据全年预期，四季度贷款规模有望在319亿元至419亿元之间

关于全年业务规模，乐信预期2019年全年实现贷款规模超过1150亿元至1250亿元之间。在一季度、二季度及三季度，乐信分别促成贷款201亿元、260亿元及 370亿元，据此计算，四季度有望促成贷款319亿元至419亿元。

在二季报中，乐信预期全年促成贷款规模超过1150亿元，在三季报中的全年贷款规模预期与二季报中一致。