京东Q3财报：增长全面加速，“未来指数”最亮眼

原标题：京东Q3财报：增长全面加速，“未来指数”最亮眼 来源：杨国英观察

文/观察者

11月15日，京东发布Q3财报。

在Q3财报这份答卷中，京东不仅出色地完成了”必答题”，还完成了超纲的“选答题”——技术驱动对京东当下和未来增长的强支撑已经确立。

营收、利润是京东的“必答题”——Q3财报显示，京东第三季度净收入达到1348亿元人民币，同比增长28.7%，收入增速创下5个季度以来的新高，盈利方面，京东Q3在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为31亿元人民币，同比增长160.6%，这已经是京东连续15个季度盈利。

准确地说，这是一份看不到任何妥协的财报，用户数、现金流等各种指标都在加速增长。截至2019年9月30日，京东过去12个月的自由现金流156亿元人民币，比上个季度同期大幅提升。过去12个月的活跃购买用户数3.344亿，同时创下了近7个季度以来的最大增量。就连京东的员工数，都同比增长了2.5万人。

用户、营收都在加速增长，盈利也开始上规模，市场对京东的“刻板印象”，可以说完全被打消了——2019年前三个季度的京东净利润，已经高达近百亿，同时三个季度的净收入同比增速分别达到20.9%、22.9%、28.7%，包括用户数的增长，加速增长的态势非常明确。

京东Q3核心指标的全面加速，秘密在于技术驱动。

集中反应京东技术功底的技术服务收入，是京东完成的“选答题”，可以说是京东的“未来指数”——在京东财报电话会议上，刘强东透露，京东今年的技术服务收入实现了三位数增长。

在京东的各种运营指标上，都不难看到“技术驱动效应”。第三季度，京东零售的经营利润率也实现了历史突破，首次进入3时代——财报显示，报告期内京东零售经营利润率达到3.3%；同时，京东集团履约费用率为6.5%，较去年同期下降0.9个百分点。

一般来说，电商规模效益的充分发挥，是依赖于技术的，而技术驱动，最终则体现为运营效率和供应链管理能力的提升。特别是考验规模效益的履约成本一项，反映是仓储、配送等物流成本，物流作为电商的成本中心，对管理、技术能力的综合要求更高。而值得注意的是，与经营利润率、履约费用的良好表现同步，京东Q3的库存周转天数也再创历史新低。

京东在运营效率指标的持续、全面突破，与技术投入的关联是显而易见的。Q3财报显示，2019年前三季度，京东体系所属上市及非上市企业合计研发投入超过130亿元人民币。事实上，从去年开始，京东的研发投入就开始破百亿，去年全年的研发投入达到121亿。

京东的未来，就是“技术京东”，这不是今天才确立的——2015年，京东把技术部门从业务部门剥离出来，技术部门开始自成体系、独立发展；2016年，京东先后成立了X事业部和Y事业部，分别聚焦智能物流系统的研发和重构智慧供应链；2017年底，京东把商城的技术研发团队拆分为前台和中台，后者开始成为京东开放赋能的一个重要基础设施。

当下，在技术驱动之下，京东各种运营指标的持续优化和效率提升，为开放赋能创造了极大的想像空间，其实，这也就是为什么，京东今年的技术服务能够实现三位数的增长，成为京东“未来指数”。和自营业务不同，京东对外的技术开放和输出，意味着高收入、高利润，而目前来看，体现在运营指标上的京东高效的供应链管理能力，已经不仅能够吸引到大量第三方商家，与品牌商携手提升运营效率，也将支撑未来京东在技术和服务收入的增长。

所以，在京东财报电话会议上，刘强东指出，“未来5年，技术服务收入的增长（幅度）会远远超过收入的增长幅度，成为我们收入和利润增长的重要驱动力。”这一点，从京东的收入结构已经能够看出端倪——京东的两块收入中，Q3财季，包含技术服务收入在内的净服务收入达到了160亿元人民币，同比增长47%，大大高于总收入的增速，而净服务收入占净收入的比例也升至11.9%——上个季度为11.2%。

京东的这份Q3财报，没有委屈当下，又看得见未来，已然技术厚积薄发的结果，而京东的研发投入还在持续加大，进一步锁定了未来增长的确定性。