为什么说没有哪家流媒体视频公司能把奈飞拉下王座？

原标题：为什么说没有哪家流媒体视频公司能把奈飞拉下王座？ 来源：腾讯证券

腾讯证券10月16日讯，对流媒体视频服务巨头奈飞（NASDAQ:NFLX）持批评立场的人士眼中看到的是堆积如山的债务和自由现金流的“流血”状况，而在机会主义者眼中，从颠覆传统媒体行业方面来看，这是一家拥有全世界最好的过往记录的公司。

对于投资者来说，在这场争论中“站错边”可能会是个代价高昂的错误，因为奈飞股价的52周低点是231美元，高点则是385美元，这种价差对一家市值1250亿美元的公司来说是相当大的。在奈飞7月份发布第二季度财报之后的两周时间里，该公司的市值缩水了240亿美元。这家总部位于加利福尼亚州洛斯加托斯（Los Gatos）的公司将于10月16日发布第三季度业绩。

投资者对所谓的OTT（over-the-top，OTT媒体服务通过互联网直接向观众提供电视节目和电影）股票感到紧张不安，对于任何形式的市场新进者浮出水面的消息都会作出激烈的反应。而且，美国市场上总共有190多家OTT服务提供商，因此需要关注的东西太多了。如今，这个行业内部的竞争正在成为一种日常威胁，苹果公司（NASDAQ:AAPL）、NBC环球（NBCUniversal）和迪士尼（NYSE:DIS）提供的新服务都将挑战投资者对奈飞的信念。

奈飞第二季度业绩加剧了这种争论，因为财报显示该公司在美国本土市场上的净订户人数首次出现下降。财报还显示，新增国际订户人数也低于预期。不过，奈飞仍是遥遥领先的顶级流媒体服务提供商，美国OTT市场上有87%的家庭都订阅了该公司的服务。

OTT的增长机会是全球性的。有线电视公司主要是通过直播体育和新闻节目来留住订户，这表明OTT直播内容很有机会。对于奈飞等订阅视频点播（SVOD）内容而言，美国国内市场已经很成熟了——该公司在美国拥有6010万订户，而美国的家庭总数为1.28亿。现在还有待观察的问题是，奈飞在全球市场上将会有何表现。

盈利和订户的增长可以很清楚地反映出国际机遇，而奈飞由于为不同的地区制作内容，因此其自由现金流呈现出流出状态。但是，市场对这只股票是很短视的，忽略了一些很简单的事实，比如说宽带渗透率以及奈飞在全球范围内并无有力的竞争对手等。

全球OTT市场

根据数字电视研究公司(Digital TV Research)的数据，全球OTT市场规模将从2018年的680亿美元增长到2024年的1590亿美元。与此同时，在2018年到2024年之间，订阅服务市场的规模则预计将会增加510亿美元，总额达到870亿美元。

从全球范围来看，奈飞明显处于领先地位，这家公司在西欧市场上表现出色，这个地区的宽带速度很快。在英语国家中，奈飞服务的订户在总订户人数中所占比例在70%到87%之间；而在意大利、法国和西班牙等非英语国家，这一比例则在55%到64%之间。

亚太地区提供了增长机会，因为OTT市场对竞争对手来说是复杂的，但还处于成熟阶段的早期。有些挑战则超出了奈飞的控制范围之外，例如在印度市场上，由于受到服务成本的影响，再加上宽带速度较低，只有1%的人口收看奈飞的服务。在这个国家中，61%的印度人观看盗版内容，广告支持的服务比订阅服务更有可能成功。

由于亚洲人口占世界人口的大多数，因此在亚太市场上取得2%到3%的增长可能会比北美市场上两位数的增长更有影响。根据eMarketer的数据，奈飞在亚太地区的渗透率将从2018年的11.8%上升到2020年的14.3%。如果奈飞继续在全球市场上占据主导地位，那么该公司将可为50%到70%的发达国家和20%的发展中国家提供服务。

宽带渗透率

美国的OTT市场花了十年时间才超过付费电视市场，而这种增长得益于高速宽带的广泛普及。相比之下，全球市场将需要两倍、甚至是三倍的时间。尽管正在取得进展，但许多国家的宽带发展缓慢，甚至根本不存在。

总体而言，到2019年底OTT视频服务预计将会覆盖6.4%的新兴市场家庭%，也就是总计1.03亿户，相比之下2014年为1940万户。到2025年，数字服务的增长将为电信公司增加超过10亿的中端消费者，这将有助于为OTT玩家打开市场。媒体是生活质量的普遍“主食”，而OTT可以提供比广播电视更便宜的内容。有些预测认为，2040年将成为地球上每个人都能上网的关键时间点，而目前的比例约为50%。其他一些人则更加乐观，预测到2030年就能实现。

没有证据表明，随着宽带服务的发展，会有另一家流媒体服务将会取代奈飞。迪士尼定于11月推出的流媒体服务Disney+可能会成为奈飞的全球竞争对手，但预计到2024年时，奈飞仍旧将以巨大优势位居榜首。

Loup Ventures的分析师吉恩-蒙斯特(Gene Munster)表示：“奈飞不会在未来十年给我们的生活带来重大改变。”但他完全忽略了一点，那就是奈飞将为美国和西欧以外剩余的65亿人带来巨大变化。

做第一的代价

显然，奈飞已经为成为一家全球性流媒体服务公司付出了巨大的代价。2017年，该公司在内容上花费了89亿美元，2018年为120亿美元，预计2019年将会达到150亿美元。里德-黑斯廷斯(Reed Hastings)是过去十年最具创业精神的科技业首席执行官之一，他显然是在争夺全球“领土”。反对者认为，高风险债务将会成为该公司的负担，这种看法可能是对的，但奈飞获得的先发优势将是很难动摇的。就这个方面而言，奈飞的全球化壁垒就可以为其提供保护，从而免于受到其他竞争对手的伤害，尽管这是要付出代价的。

有大量证据表明，美国国内的其他OTT公司想要走向全球是很困难的。奈飞负责收购事务的副总裁艾米-莱因哈德(Amy Reinhard)表示，目前只有迪士尼能够在国际发行方面与该公司展开竞争。奈飞还与华纳兄弟(Warner Bros.)等公司合作，获得了国际电影版权。

亚马逊公司（NASDAQ:NFLX）旗下Amazon Prime服务的订户数量很大，但其参与度肯定不是很好。事实上，据报道，亚马逊在OTT服务方面排名第二，但在内容方面却完全没有出现在前20名的名单中。有趣的是，有些人批评奈飞直到2023年都会保持87%的领先优势，就像是随着市场新进者加入竞争，这一份额应该会朝着100%的方向上升似的。（星云）