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原标题：汽车行业报告：关税下调，未国产豪华品牌受惠 来源：东兴证券
2019年上半年进口车销量同比下滑4.1%，延续了近年的下降趋势，但是下滑幅度小于整体乘用车市场。进口车以豪华品牌为主，参考国产豪华车型的独立行情。
进口车占乘用车销量的比重从2018年的4.1%小幅回升到2019年上半年的4.5%。进口车份额上升主要来自雷克萨斯、奥迪和特斯拉的贡献。
2018年以来的关税下调，主要促进了未在中国量产的豪华品牌的销售。2019年上半年未国产豪华品牌合计销售19.4万辆，同比大增26.7%，是按照豪华/普通品牌和已/未国产品牌区分的所有细分领域中，唯一增长的部分。在低关税的带动下，主要进口品牌如雷克萨斯、保时捷和MINI等均实现了销量同比20%以上的增长，此外特斯拉Model 3开始在中国批量交付，上半年合计销售约1.8万辆。
按照品牌特点区分，消费者通过进口车进行个性表达的需求仍然强烈。2019年上半年未国产性能（保时捷、玛莎拉蒂）和个性（如特斯拉、MINI）品牌销量增速明显高于综合品牌（如雷克萨斯、斯巴鲁）。
已国产品牌进口车销量下滑的原因主要是厂商的全球策略性产品布局和产能配置。
普通品牌进口车型销量大幅下滑的原因主要是消费者的个性化需求对收入预期等条件的弹性较大。
投资策略及建议：
目前国内乘用车市场仍在寻底，相对而言进口豪华品牌的走势比较独立。同时豪华品牌的国产化红利即将结束，市场份额将向头部企业倾斜。建议关注豪华品牌占比较高的永达汽车（3669.HK）和旗下北京奔驰产品周期较强的北京汽车（1958.HK）。
风险提示：国内乘用车消费不及预期。
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