万宝盛华(02180.HK)首日挂牌高开7.88% 最新市值21.36亿港元

　　万宝盛华（02180.HK）首日挂牌，截至9时20分，涨7.88%，报价10.68港元，最新市值21.36亿港元。

　　公告显示，万宝盛华全球发售5000万股，其中香港发售500万股，国际发售4500万股；发售价每股9.90港元；每手250股，所得款项净额约为4.52亿港元。

　　香港公开发售获轻微超额认购，相当于根据香港公开发售初步可供认购的约4.67倍。国际发售获适度超额认购。国际发售的发售股份最终数目为4500万股，相当于根据全球发售初步可供认购的发售股份90%。

　　根据灼识咨询的资料，于2018年按营收计，公司是大中华区最大的人力资源解决方案供应商。公司向位于大中华区（即中国大陆、香港、澳门及台湾）各个市场的客户提供综合人力资源解决方案及其他人力资源服务。

　　公司的最大利益相关者Manpower Group Inc.（持有公司51%股权）在纽约证券交易所上市，是全球人力资源解决方案及服务的领导者。MAN总部设于美国威斯康星州，是一家财富500强企业，运营历史长达70多个年头，根据其2018年年报，其全球网络有近2600个办事处，遍布美洲、欧洲、亚太区和中东等80个国家和地区。

　　凭借MAN的全球声誉，截至2018年12月31日，公司已为22，500多家客户提供服务，当中包括超过260家财富500强企业，以及本地着名的公私营雇主，如联想和中国大陆若干其他领军科技企业。在2018年，公司获HRoot评为大中华区最佳综合人力资源服务机构（外资╱合资）。于2015年、2016年及2018年获亚太人力资源开发与服务博览会组委会颁发「亚太人力资源服务领军企业奖」。

　　万宝盛华于中国大陆、香港、澳门及台湾各地提供人力资源服务，分别为灵活用工、人才寻猎、招聘流程外包（RPO）、其他人力资源服务。下图可阐述公司的服务及参与服务流程的各方一般如何工作：

　　于往绩记录期间，灵活用工服务的营收于2016年、2017年及2018年分别为人民币13.8亿元、人民币16.96亿元及人民币21.24亿元，分别占有关年度总营收的85.0%、84.5%及85.3%。因此，公司的进一步扩张取决于灵活用工服务的持续增长以及其他业务线的增长。

　　据IPO那点事（ID：ipopress），由于人才寻猎及招聘流程外包服务业务的性质使公司就该等业务产生较少的直接服务成本，故公司的人才寻猎服务及招聘流程外包服务与其他业务线相比毛利率一般较高。因此，公司的整体毛利率受人才寻猎及招聘流程外包服务的相对比例影响。下表为年度各业务线的毛利率：

　　万宝盛华的成功于很大程度上取决于公司能否维持主要客户及扩大客户基础，亦受公司在大中华区人力资源服务行业不断变化的格局中提供优质服务的能力所影响。于往绩记录期间，公司的很大一部分营收来自五大客户。于2016-2018年，有关年度来自五大客户的营收分别占总营收15.4%、16.0%及17.9%。

　　财务方面，于2016-2018年度，万宝盛华来自持续经营业务的营收分别为16.24亿元、20.07亿元、24.91亿元。毛利分别为3.8亿元、4.57亿元、5.65亿元。年内溢利分别为7684.2万元、9456.2万元、1.13亿元。

　　募资用途方面，其中约30%用于扩大公司的业务规模及市场份额；约30%用于投资研发；约25%用于寻求策略性并购活动；约5%用于投资品牌建设及数字营销；约10%用于一般企业用途或营运资金。