暗盘情报 | 万宝盛华收涨10.3%，每手赚255港元

　　人力资源解决方案供应商$万宝盛华（02180.HK）$暗盘开报10.9港元，最终收报10.92港元，较招股价涨10.3%，每手赚255港元。

　　另据此前公开信息，万宝盛华公开配售申购人数8561，一手中签率85.01%，认购倍数4.67倍，富途资讯整理相关数据如下表：

投资亮点

行业龙头：按照2018年营收计，万宝盛华为大中华区第一大人力资源解决方案提供商，而按照2017和2018年的营收计，万宝盛华分别是大中华区第三大人才寻猎和中国大陆第二大灵活用工服务商。此外万宝盛华的母公司Manpower Group 同样是全球知名人力资源服务企业，财富500强企业，属于全球知名品牌且深受客户信赖。

收入增长：受益于业务量提升，过去三年万宝盛华收入及盈利保持增长，16年、17年及18年前三季度营收分别为16.24亿元、20.07亿元及17.40亿元，18年前三季度同比增长19.3%;利润分別达约7684.2万元、9456.2万元以及8945.1万元，18年前三季度同比增长43%。

市场前景：中国大陆人力资源解决方案市场规模巨大，由2014年的698亿元增长至2018年的1628亿元，年复合增长率为23.6%，预计未来还有年均21%的增速，2023年将超万亿规模。

风险提示

竞争激烈：人力资源行业为高度分散化的市场，17年按营收计算，前五大供应商市场份额仅为4.37%，排名第一的万宝盛华所占的市场份额也只有约1.59%，由于行业具有轻资产的属性，进入门槛较低，尽管新税法预期因社保合规将带来竞争环境的进一步规范化，但行业竞争仍旧十分激烈

员工成本：过去三年万宝盛华的员工成本分别占了98%、97.4%及96.8%，其中薪酬占比78.2%、75%及71.6%，这主要与核心业务灵活用工需支付大量薪金及其他劳工成本有关，受困于此公司的利润相比营收来看长期处于低位，近三年公司的毛利率仅为23.4%、22.8%及22.7%，呈持续下滑趋势。