中小股民的胜利：小米之后汉能再创港股新模式

　　时代周报记者 王州婷 发自北京

　　“四年历练，汉能活下来了，而且比以前更加强大。”

（图注：汉能创始人、汉能移动能源控股集团董事局主席李河君）

　　近日，汉能在公司总部举办“私有化回A感恩会”。一袭白衣衬衫、戴着白色耳麦，久而未在公众露面的汉能创始人李河君神情轻松，面对现场来自全国工商联、各地方政府、数十家金融机构、投资机构、行业协会及股东代表等500名嘉宾，他表示：“汉能四年的历练已经结束了，成长就要来临。”

　　根据汉能薄膜发电集团发布的公告，其上市地位在6月11日上午9点正式撤回。这意味着，自2015年以来，汉能经历了被舆论质疑、遭证监会调查、与证监会达成共识、创造性的提出私有化方案，获得证监会批准发布、共同完成堪比同股不同权改革的资本市场创新案例，而李河君“用薄膜太阳能改变世界”的愿景或将在A股延续。

　　四年前，资本市场的5•20事件让汉能薄膜的股价从高位直线跌落，经受了“变化最大、压力最大”的生死关头，在质疑和非议当中，曾经在金沙江上建造了全球最大民营水电站的李河君，也不得不迎来其“难熬时刻”。

　　不过，在李河君看来，成大事必有大历练，5•20事件是汉能的“磨难”、“大魔考”，却也是汉能薄膜太阳能之路上，至关重要的转折点——在四年的探索中，汉能明晰了引领移动能源时代的目标和商业模式，并在打通全产业链这一最高层次的“蓝海战略”上筑就了八大壁垒，成为全球最大的薄膜太阳能企业。

　　“目前汉能已经形成了‘瓦、墙、路、纸、包、伞’等几大系列产品，产能供不应求”，李河君认为，“一个企业好不好就是看它的产品卖得不好不好，在市场环境不好的时候，汉能产品供不应求，这是逆周期生长”。他表示，汉能如今拥有五大优势，变成一个伟大公司，已经成为一个顺理成章可以推导出来的逻辑，而将这一逻辑变成现实只是时间上的问题。

　　开创港股历史

　　需要指出的是，汉能薄膜实现私有化，中小股东成为现实条件下，直接的受益者。

　　汉能薄膜发电5•20的股价被恶意做空停牌，带来的不仅是汉能在资本市场的折戟，以及还有众多中小股东一等就长达四年的股票买卖停滞。

　　在关键节点，汉能薄膜私有化方案的提出，为股东开辟了第三种路径。一位熟悉汉能局面的资深光伏人士就曾对时代周报记者表示，汉能薄膜的私有化是破解局面的现实方案。

　　事实上，在过去的四年里，汉能薄膜在资本市场上历经了被外界质疑、证监会停牌调查等坎坷，而后在证监会的认同理解和支持下，私有化方案的通过，使各方利益和预期平衡得以重新构建。在外界看来，汉能私有化案例，无疑堪比小米“同股不同权”的改革后，港股市场的又一重大创新。

　　据汉能薄膜私有化的最终方案显示，作为收购方的汉能移动能源控股成立一家特殊项目公司（SPV）作为过渡，以每1股SPV股份兑换1股汉能薄膜股份，这意味着，在汉能薄膜的现行持股情况下（李河君等要约人及其一直行动人持股67.51%、独立股东持股32.49%），汉能创造性地提出了“股权置换私有化方案”，而转换了SPV的股东日后可通过特殊目的公司回A重获生机。

　　值得注意的是，该方案得以获得独立股东高比例通过，其中的促成因素或与2005年宝洁与吉列的“世纪大并购案”类似。彼时，最终促成宝洁和吉列这两大日用消费品巨头完成并购的两大因素是：一是作为交易双方，宝洁和吉列均是投资大师巴菲特眼中优质的标的，而两者的合并将可能带来更具想象力的成长性；二是此次交易金额虽然高达570亿美元，但宝洁开创性地采用了“换股+回购”的方式，最终相当于用60%的换股及40%的现金得以实现了并购。

　　诚然，在汉能的规划中，汉能薄膜私有化之后，如若纳入汉能整体资产体系实现在A股的上市，其市值前景将重新被定义。行业估算认为，若以A股IPO发行默认的市盈率23倍计算，汉能薄膜的估值将达到2852亿元。

　　来自香港的汉能薄膜股东吕志华表示，在港股中，因企业除牌，中小股东股票权益化为乌有的事情常有，而汉能是唯一一个以创新方式成功实现私有化的企业，“是替小股东赚钱”。

　　在答谢会上，汉能集团总裁袁亚彬介绍，已有几十家金融投资机构看好汉能回A，“目前国内上市合作顾问团队已开始进场工作，重组和股改完成后，将吸引一些与汉能业务有协同效应的企业和有实力的金融投资机构作为战略股东。之后将展开上市辅导，提交上市申报材料等工作，这些工作预计年内能够完成。科创板和主板都在我们的考虑之中”。

　　未来三大航向

　　走出资本坎途，在李河君看来，汉能将开启新篇章。实际上，汉能薄膜成功私有化是对外界过往质疑的最好回应，这一结果将一扫此前笼罩在汉能头上的舆论炒作的信息披露、市场操纵、虚假交易等阴霾，表明汉能并未触碰法律层面的原则性“雷区”。

　　而更为重要的，汉能薄膜实现私有化，无疑有助于汉能重新“激活”资本市场，是其迈向万亿市值的关键步奏。李河君介绍，在清洁能源上升为国家战略的当下，汉能的太阳能薄膜发电顺应了全球的大势、国家的大势以及清洁能源发展的大势，而目前汉能已经拥有23个独角兽公司，未来市值可期。

　　袁亚彬在会上也透露，当前汉能的产品市场呈现爆发式增长，全球销售体系初步形成，目前已经拥有约1500家国内经销商，32个国家销售公司，汉能的产品除了在中国尊、三里屯太古里上海拉斐尔云廊等标志性建筑中应用以外，还进入了全球28个国家，供不应求。

　　此外，在国家发改委、环保部的支持下，汉能启动了2000亿元的中国移动能源产业基金，目前汉能总投资已超过150亿元，外部各合作机构总投资超过350亿元。

　　“未来汉能持续落实‘产业化、国产化、私有化’三大方向”，袁亚彬表示，上述战略目前实施顺利。其中在推动移动能源产业化战略方面，汉能近期也落地两个标志性项目：2019年4月12日，汉能集团与上海临港地区委员会、临港集团签署合作，将共同在上海浦东临港国家级重装备基地建设“上海汉能移动能源智能制造产业基地”；2018年12月汉能在贵阳的移动能源产业基地落地开工。

　　国产化战略方面，为防止国际供应链条的“卡脖子”危机，袁亚彬介绍，汉能也在国内培育和挖掘薄膜太阳能发电上下游产业链的公司，以期实现“研发国产化、装备国产化和原材料国产化”。

　　走过四年历练，在清洁能源的大势上，汉能将“王者归来”。半个多月以前的“520”纪念日上，李河君发表公司内部讲话表示：“Tomorrow is a great day”。

　　迈出四年前的资本困境之后，汉能有底气重拾昔日的信心，李河君在会上表示：“了不起的事业需要了不起的决心，今年汉能成立三十周年，非常不容易，未来我还准备再干上三十年。”

责任编辑：陈悠然 SF104