交通运输行业周报：Q2马士基EBITMARGIN约7.5% 南方航空终止定增

投资要点

本周交通运输行业行情回顾：

1）在30 个中信一级行业中，本周（8 月5 日-8 月9 日），交通运输行业累计涨跌幅为 -2.21%，位列第20 位；沪深300 指数涨跌幅为-1.56%。

2）在285 个中信三级行业中，本周（8 月5 日-8 月9 日）板块累计涨跌幅：快递(+1.83%）、机场(-0.44%）、航空(-1.17%）、物流综合(-1.55%）、铁路(-2.20%）、港口 (-2.91%）、公路(-4.00%）、航运(-4.88%）。

3）境外股市表现：8 月9 日，香港恒生指数收17090.23 点，7 月29 日-8 月2 日涨跌幅为 +0.85%，道琼斯工业指数收39497.54 点,本周涨跌幅为-0.60%。

4）油价及汇率变化情况：截至8 月9 日，ICE 布油收盘报价79.46 美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.1747；8 月5 日-8 月9 日，ICE 布油涨跌幅为+2.86%，美元兑离岸人民币涨跌幅为+0.52%。

行业重点事件：

1）马士基发布二季度财报， EBIT margin 约7.5%8 月7 日，马士基公布2024 年二季度财务报告，二季度实现收入127.71 亿美元（去年同期129.88 亿美元），实现EBIT 约9.63 亿元（去年同期16.07 亿美元），EBIT margin 约7.5%。

其中，海运业务实现收入83.70 亿美元，环比+4.5%，实现EBIT 约4.70 亿美元，Q1 约-1.61 亿美元，EBITDA margin 约16.8%，环比+4.9pp，EBIT margin 约5.6%，环比+7.6pp。

2）南方航空向特定对象发行股票决议有效期届满自动失效8 月6 日，南方航空发布公告，向特定对象发行股票决议有效期届满自动失效（拟募集资金金额不超过人民币175 亿元），该事项不会对公司的正常经营造成重大影响。

3）太平洋航运发布半年报，实现归母净利润57.6 百万美元8 月8 日，太平洋航运发布2024 年半年报，上半年实现营业收入12.82 亿美元（去年同期11.48 亿美元），实现归母净利润约57.6 百万美元（去年同期85.3 百万美元）。公司宣布中期股息每股4.1 港仙，约占净利润的50%。

4）阳明海运旗下集装箱船在宁波港三期码头发生爆炸根据海运网报道，8 月9 日下午，阳明海运旗下集装箱船“YM MOBILITY”在宁波港三期码头发生爆炸，初步调查系船上搭载一只危险品货柜发生爆炸。

行业观点更新：

集运：外贸集运市场：SCFI 环比下降，欧线运价环比-2.5%， 8 月9 日，中国出口集装箱运价指数CCFI 为2138.32，环比+0.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI 为3253.89 点，环比-2.4%。分航线看，SCFI 欧线运价为4786 $/TEU，环比-2.5%，美西航线运价6068 $/FEU，环比-2.8%，美东航线运价9083 $/FEU，环比-2.8%，地中海航线运价4733 $/TEU，环比-5.3%。内贸集运市场：内贸集运运价指数环比持续回升，7 月27 日至8 月2 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1010 点，较上周+11 点，环比+1.10%，分区域来看，东北、华北、华南区域指数环比上升，华东区域指数环比下降。

油运：本周原油运价指数环比小幅下降。8 月5 日至8 月9 日，原油运输指数（BDTI）平均为931，环比-5.1%；成品油运输指数（BCTI）平均为670，环比-14.0%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。

干散货航运： BDI 指数环比下降。 8 月5 日至8 月9 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1683，环比-2.3%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2424，环比+0.4%；巴拿马型指数（BPI）平均为1649，环比-5.5%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1312，环比-3.7%，小灵便型指数（BHSI）平均为757，环比-0.4%。

航空货运：空运运价指数环比小幅下降。截至8 月5 日，最新波罗的海空运指数BAI00 为2064 点，环比-1.2%，同比+8.9%，浦东出境航空货运指数BAI80 为4565 点，环比-0.7%，同比+30.4%。

航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为 2024 年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。

快递：根据国家邮政局数据，1-6 月快递业务量累计完成801.6 亿件，同比增长23.1%。6 月快递业务量完成145.7 亿件，同比增长17.7%。2024 年以来件量增速超预期，行业保持较快增长；行业淡季提前到来，局部地区阶段性价格竞争或加剧，建议关注各家淡季价格策略。

投资建议

1）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020 年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。

2）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中远海控、中谷物流。

3）快递： 2024 年以来行业件量增速好于预期。行业价格竞争有望阶段性趋缓，行业有望逐步从“价格战”向“价值战”转变。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股。

4）航空：随着国际航线持续恢复，航司飞机利用率将持续提升，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐春秋航空/华夏航空/吉祥航空/中国国航/南方航空/中国东航。

5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。

风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险等。

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