5月12日，财通证券发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，经济弱复苏下的正常信贷回落。
报告具体内容如下：
事件：5月11日，央行发布2023年4月金融统计数据。4月新增社融1.22万亿元，低于市场预期的1.72万亿元，同比多增2729亿元；社融存量同比增速较上月持平为10%。结构方面，人民币贷款和直接融资新增为正，外币贷款和表外融资皆新增为负；人民币贷款同比多增，外币贷款和表外融资同比少减，直接融资同比少增。
对公信贷持续发力，零售信贷有所波动。4月新增人民币贷款7188亿元，同比多增649亿元。4月新增量在一季度银行靠前发力投放后开始回落，但在去年疫情影响的低基数下实现同比多增。4月对公中长期贷款新增6669亿元，同比多增4017亿元，仍为信贷投放的主要支撑，同时为有统计数据以来的4月新增量最高。4月对公短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿元；票据融资新增1280亿元，同比少增3868亿元。4月居民贷款减少2411亿元，同比多减241亿元。其中，受地产销售疲弱和按揭早偿影响持续，居民中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元；短期贷款减少1255亿元，同比少减601亿元，实体消费需求在复苏过程中仍较为疲弱。
表外融资各子项共同贡献社融同比多增。4月表外融资减少1145亿元，同比少减2029亿元。其中，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别新增83亿元、119亿元、-1347亿元，分别同比多增85亿元、同比多增734亿元、同比少减1210亿元。
政府债是直接融资主要贡献项。4月直接融资新增8384亿元，同比少增346亿元。其中，4月政府债新增4548亿元，同比多增636亿元，体现出财政发力持续靠前。此外，4月企业债新增2843亿元，同比少增809亿元，为近五年同期最低值，或仍与发债成本较高而贷款利率较低形成的贷债置换效应有关。4月股票融资新增993亿元，同比少增173亿元。
M2-M1增速剪刀差收敛，人民币存款减少。4月M1同比增速环比提升0.2pct至5.3%，M2同比增速环比下滑0.3pct至12.4%。4月M2-M1增速剪刀差较上月收敛0.5pct至7.1%，资金活化程度有所改善，也与当月存款减少有关。4月人民币存款减少4609亿元，同比少增5518亿元。其中，居民存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，结束了连续13个月的同比多增，预计居民存款主要流入了理财和储蓄型保险产品。
投资建议：经济复苏进行时，银行板块具备配置价值。4月信贷投放量在一季度冲量下正常回落，而今年稳增长政策力度大且更加靠前，其核心为稳住企业贷款需求，预计经济复苏将沿着企业-就业-居民的传导路径实现内生增长动能加强。银行基本面受益于宏观经济整体改善将有望实现底部向好，银行板块估值将受益于此实现回升。在从个股成长性、业绩确定性角度，建议关注宁波银行、平安银行、常熟银行、江苏银行、邮储银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注渝农商行。
风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足
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