【券商聚焦】高盛指高端车型受价格竞争影响较小看好中升控股(00881)等高端车经销商_新浪财经

高盛发研报指，中国乘用车协会(CPCA)发布报告称，1月份行业零售量同比下降38%，因补贴带动的购车需求提前至去年12月；尽管去年基数较低，2月/3月零售量仍仅同比增长11%/持平。上述因素引发业内出现一波降价潮。虽然电动车定价的下调将被电池价格的下降部分抵消，但该行认为仍对整个汽车供应链，从供应商到汽车装配商，以及分销商，造成利润压力。根据CPCA的数据，截至2月底，汽车行业的收入/利润同比下降6%/42%，年初至今的整体利润率为3.2%，若不考虑疫情影响的月份，将为历史上最低水平（2018-22年平均为6.3%）。该行认为多数与新车销售挂钩的业务在2023年或出现利润率缩减。

相比之下，溢价、尤其是高端豪华车型受激烈的价格竞争环境影响较小，将有利于相关经销商。经销商的新车销售利润往往依赖于高端车型：以奔驰轿车车型为例，预计经销商在迈巴赫S级上可以获得高达20万元的新车利润，每车利润为零售E级/C级/A级车型的20倍/40倍/100倍以上。由于高端豪华车型在价格竞争面前表现出相对的弹性，经销商的新车销售利润与汽车供应链同行相比应该得到更好的保护。

此外，在汽车供应链上，虽汽车供应商和OEM的所有业务均面临周期性的汽车销售，但中升控股等经销商采用更具防御性的商业模式，其中70%以上的毛利来自售后，过去十年毛利率稳定在45-50%。该行认为，行业低迷时期利润能力更为重要，而中升控股(00881，确信买入)和美东汽车(01268)作为中国领先的优质经销商，将从汽车供应链的其他部分中脱颖而出。

炒股开户享福利，送投顾服务60天体验权，一对一指导服务！