政策红利下券商盈利改善支撑估值中枢上移|券商_新浪财经

原标题：政策红利下券商盈利改善支撑估值中枢上移来源：大众证券报

截至7月21日，沪深两市已有4家券商发布业绩快报，海通证券营业收入最高，上半年营业收入233.85亿元，浙商证券位居其后，营业收入为71.29亿元。机构认为，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移，建议关注优质龙头券商的投资价值。

头部券商业绩表现不俗

从业绩快报数据来看，海通证券上半年净利润81.04亿元，盈利金额居首，其次是方正证券，净利润为13.01亿元。增幅方面，已公布业绩快报的上市券商中，净利润同比增长的有4家，增幅最高的是方正证券，净利润同比增长102.70%。

不难看出，业绩增长较快的仍为中小券商，但增速快的主要原因为去年同期基数较低，刨除减值、投资波动等因素外增速则乏善可陈。“从业绩确定性和持续增长角度看，投资价值和配置价值仍集中于头部标的。证券行业当前业务差异性仍较为有限，在难以获取差异化溢价的情况下，在个股选择上建议从头部公司细化至行业龙头。”东兴证券刘嘉玮认为，在行业马太效应持续增强的背景下，仅行业龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。

另据券商业绩预告披露，中信证券净利润居首位，预计实现107.11亿元-116.04亿元，同比增长20%至30%;中原证券预计净利润同比增加17994.22万元到21994.22万元，同比增长583.27%至712.92%。

其他券商如招商、中金等头部券商业绩增幅同样表现不俗，券商板块上半年业绩好于预期。中信证券分析师田良认为，未来的经纪业务竞争是生态场景的竞争。根据全球网络券商模式对比：一流的公司建平台，做生态;二流的公司做技术，降成本;三流的公司做通道，卖客户(销售客户订单流)。

当前，国内证券行业有效户比例仅20%至30%，证券经纪业务不缺客户，缺的是有效客户，缺的是转化率，需要提供有内容的生态场景，去激活客户。因此，中信证券认为，唯有打通场景闭环，提高投资的社群属性，顺应潮流占据年轻人心智的券商，方有可能在激烈的经纪业务竞争中脱颖而出。

关注券商股投资机会

在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。

对此，山西证券分析师刘丽表示，监管引导证券公司差异化发展，走出专业化、精品化道路，在财富管理、资产管理等轻资产业务领域形成的护城河较为稳固，同时包括资管在内的财富管理业务具备广阔的发展空间，建议关注资产管理配置能力领先以及以金融科技为代表的运营、服务能力一流的券商。目前，市场给予龙头和发展有特色的券商高估值，建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。

渤海证券王磊分析称，券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及a股市场上涨带动的属性。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间;基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券、华泰证券、东方财富。

7月沪深两市成交明显活跃，3月底以来以创业板50为代表的大盘成长领跑市场，双创板块交易额占比持续提高，由3月的21%提高至7月的28%，带动大盘活跃度提升。万联证券胡江表示，券商板块上半年业绩好于预期。目前板块估值远未能合理反映业绩增长，处于明显低估状态，在交投持续活跃，流动性边际宽松市场环境下券商估值修复是大概率事件，从性价比角度建议保持耐性积极左侧布局，把握投资机会。记者张曌