祥生控股集团上市业绩首秀：营收增超三成 净负债率大幅下降

原标题：祥生控股集团上市业绩首秀：营收增超三成 净负债率大幅下降 来源：证券市场红周刊

3月26日，祥生控股集团（02599.HK，或简称“祥生”）发布2020年业绩报告。在地产行业遭受较强冲击的情况下，祥生控股集团仍取得了不俗经营成绩：2020年，公司实现营业收入466.38亿元，同比增长31.3%；实现归属母公司股东净利润26.46亿元，同比增长14.4%。对比近年以来，不少上市房企在上市后遭遇业绩“变脸”，祥生控股集团则延续了稳健增长的势头。

作为“腰部房企”突围的样本，祥生控股集团2020年在应对“三道红线”、降杠杆方面也交出了可圈可点的成绩单。不仅现金短债比提升至1.1，实现达标，净资产负债比率大幅下降，同时现金及等价物大增249.1%，财务稳健度实现显著优化。在3月26日召开的业绩说明会上，公司管理层表示，将继续拓宽融资渠道，加强运营管控，尽早实现三道红线“全绿”。

2020年营收同比增长超3成

近四年复合增长率95%

据统计，疫情影响之下，在目前已公布2020年业绩的上市房企中，至少有12家出现营收下滑，但祥生控股集团在2020年继续实现稳步增长，体现了较强的经营韧性。纵向对比来看，公司近4年的营收年复合增速高达95%，用业绩诠释了跨越式的进击之路。

作为浙派领先房企，2020年，祥生控股集团实现归属集团权益的合约销售额781.68亿元，较2019年增长25.1%，规模进一步提升。公司资产规模也迅速增厚，于2020年达到160.37亿元，近4年净资产复合高增长率达122%。在规模化效应下，公司的费用管控能力进一步增强，2020年，公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为2.66%、2.42%及2.39%，呈逐年下降的向好趋势，并达到了行业内较低水平。

不仅如此，2020年，祥生控股集团继续实现了31%的较高ROE水平，在行业及同规模地产公司中排名上游，在行业遭受较大冲击之时，公司不断提升的盈利能力和优异的资产质量更显难得。

随着综合实力持续向好，祥生也频频获得行业认可。在3月18日中国房地产TOP10研究组发布的《2021年中国房地产百强优秀企业名单》中，祥生已连续3年荣获“中国房地产百强企业―成长性TOP10"，并在“2021年房地产百强企业”排名上升至第26位。

泛长三角区域继续贡献业绩增量

“1+1+X”战略稳步推进

“房住不炒”和“三道红线”的限制下，对于地产行业的未来，祥生控股集团执行董事兼行政总裁陈弘倪认为，我国城镇化率还需要提升，地产行业仍处在稳定上升阶段。同时他指出，“未来资源会更集中，无论是对于城市还是企业，集聚效应都会更加明显。”

或正是在此“聚集”理论的引领下，祥生于2016年就开始推行“1+1+X”战略，以浙江省的发展为基础，深入渗透泛长三角区域，并扩展其他具有高增长潜力的城市。过去几年内，城市群的聚集让不少区域性房企“跑步前进”、快速成长，例如立足川渝地区的金科、立足粤港澳地区的佳兆业等，立足于泛长三角区域的祥生也实现规模突破千亿，成为了“腰部房企”的突围样本。

从近几年的发展来看，祥生逐渐增强在“1+1+X”中第二个“1”的布局质量，在泛长三角地区积极拓展，而这种深耕和拓新并重的打法已展现出强大生命力。一方面，2020年销售业绩增厚主要由于泛长三角区域销售增长较快，项目数量增加；另一方面，2020年新增土储面积中，有43%来自泛长三角区域，而截至2020年末，祥生拥有应占土储2332.8万平方米，在11个省份、45个城市拥有218个项目，其中38.5%来源于泛长三角，占比进一步提升，主要为上海、江苏、安徽、山东等省市，为后继增长提供有力的支撑。

值得注意的是，由于祥生继续深耕优势区域，集团年度销售均价继续提升，2020年归属本集团权益合约销售均价为人民币13781元/平方米，较2019年增加22%，可见产品的市场认可度有所提升，打开了产品溢价空间。

对于长三角区域，陈弘倪认为，“长三角将继续成为人口增长、经济增长、产业集中、消费升级的重点区域”，他指出，祥生也将继续坚定推进“1+1+X”战略，深耕浙江、泛长三角区域，寻找高增长潜力城市。据悉，2020年，祥生已新进入合肥、南昌、南通、宿迁等城市，进一步深入全国化布局。

净负债率大幅降低

多路径力争早日实现“三道红线”全绿

2020年，房企融资新规正式进入公众视野，自此降负债成为地产行业“主旋律”，对于快速扩张的腰部房企而言，这个任务可以说是艰巨的。而祥生控股集团则实现了债务结构的优化。年报数据显示，公司净负债比率从2019年的361%大幅降至2020年的136%，尽管仍然踩线，但降幅非常显著；同时，现金短债比从2019年0.6倍增长至2020年的1.1倍，实现达标。

不仅如此，报告期末，祥生控股集团账上现金及银行结余约为243.05亿元，较去年同期增长约249.1%，偿债能力较好；同时随着公司登陆资本市场，祥生的融资渠道不断拓展，从而实现了融资成本降至9.1%的成绩。

纵览地产行业的成长性企业，如闽系房企等，均在规模大幅扩张后实现债务管控、经营稳健度提升，祥生也正走在这条路上。公司管理层表示，公司一直以来是稳健风格，关注现金流安全，未来祥生会更积极主动优化相关数据，包括坚持多元化拿地策略，加大合作开发和股权融资；增加资本市场融资，改善债务期限结构，例如未来将短债占比控制在30%以内；同时提升管理效益、改善现金流，早日实现“三道红线”全绿。

数据显示，自祥生控股集团上市以来，获得了国内外多家投资机构的青睐，目前已正式纳入港股通股票名单并生效，未来有望收获更多“聪明钱”的关注。整体来看，未来随着祥生深耕区域、成长价值凸显、资本结构优化，作为腰部房企“样本”的祥生，或给市场带来更多期待。对此，招银国际在研究报告中预测：祥生控股集团有望延续2017-2020年的高销售增长(复合年增长率35%)，2021年能会继续看到公司高于行业的销售势头，并给予公司“买入”评级。

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