翰森制药(03692)业绩表现良好，2021增长可期|翰森制药_新浪财经

原标题：翰森制药(03692)业绩表现良好，2021增长可期来源：中泰证券

事件：公司发布2020年年度业绩公告，2020年实现收入86.90亿元，同比增长0.1%，净利润25.69亿元，同比增长0.5%。

业绩符合预期，新产品销售快速增长。公司整体业绩符合预期，在新冠疫情和集采影响下公司表现良好，整体业绩依然取得正增长，下半年随着就医诊疗秩序恢复正常，以及创新药加速放量，收入端取得明显增长(+15.33%，上半年-13.46%)。公司抗肿瘤、抗感染、中枢神经和其他领域(消化、糖尿病及心血管等)2020年分别实现收入40亿、17.94亿、13.33亿和15.63亿元，分别同比增长+13%、-2%、-39%和36%。中枢神经领域下滑主要受奥氮平集采影响，抗肿瘤和其他领域收入同比上升，主要受益于包括阿美替尼、氟马替尼、聚乙二醇洛塞那肽在内的新产品快速放量，创新药和三年内获批新产品占公司2020年销售收入比重达到23.7%。

三大创新药新进医保，2021年有望放量。阿美替尼二线治疗EGFR阳性NSCLC适应症于去年3月获批，年底通过谈判纳入医保，患者年治疗费用约12.8万元，作为首个国产三代EGFR抑制剂，阿美替尼纳入医保后入院和放量速度将进一步加快。此外，阿美替尼一线适应症III期临床于今年2月达到主要终点，预计很快也将递交上市申请。第二代Bcr-Abl抑制剂氟马替尼和长效GLP-1受体激动剂聚乙二醇洛塞那肽均顺利谈判纳入医保，2021年公司三大创新药有望同时迎来快速增长。

多个产品报产，早期研发与BD同步加码。公司乙肝新药HS-10234(艾米替诺福韦)去年9月递交上市申请并纳入优先审评，目前已经递交发补材料，最快有望上半年获批。引进的CD19单抗Inebilizumab去年10月报产，预计年内有望获批；培化西海马肽有望于2021年下半年递交上市申请。此外，公司去年共有4个新药获批进入临床研究，相比过去几年明显增加，BD方面同步加速，4月从NiKang引进了抗感染的创新药项目，拓展了与Atomwise的AI辅助药物设计的合作；7月从拓臻制药引进了四代Bcr-Abl抑制剂项目，并将阿美替尼海外权益许可给EQRx；今年1月从Scynexis引进新型三萜类抗真菌剂Ibrexafungerp，创新药管线得到极大丰富。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年公司收入分别为112.54亿元、137.54亿元、168.19亿元，同比分别增长29.5%、22.2%、22.3%；归属母公司净利润分别为33.86亿元、41.11亿元、50.02亿元，同比分别增长31.7%、21.4%、21.7%，对应EPS分别为0.57元、0.69元、0.85元，当前股价对应2020-2022年PE分别为55X、45X和37X，考虑到公司创新药正迎来快速放量期，创新药管线不断丰富，维持“买入”评级。