同道猎聘(06100)人服平台已具雏形,加速发展可期

同道猎聘(06100)人服平台已具雏形,加速发展可期
2021年03月23日 14:13 东兴证券

原标题:同道猎聘(06100)人服平台已具雏形,加速发展可期 来源:东兴证券

事件:同道猎聘发布2020年业绩,公司实现营业收入18.7亿元,同比增长23.5%,净利润0.93亿元,同比减少26.7%;提出股权激励和收购导致的无形资产摊销后,Non-GAAP经营利润2.49亿元,同比增长33.9%。

纵向延伸丰富人群覆盖,提供更多元化在线招聘工具,强化公司在线上招聘服务领域的优势地位。公司以猎聘为核心平台,纵向延伸布局整个招聘环节,通过猎聘校园向下扩充人才流量入口,丰富潜在中高端人才简历库;同时通过CGL向上布局更依赖线下交付的高端人才招聘。应对疫情,公司上线带人工智能分析功能的线上面试服务,积累行为数据,并不断完善线上招聘服务。2020年公司验证企业用户数超72.5万个,同比增长29.6%,付费企业5.5万余个,同比增长6.3%。此外,疫情背景下,就业压力提升,推升个人用户对招聘平台的使用意愿与付费意愿。2020年平台注册个人用户数超过6千万,其中累计付费个人用户36.8万个,同比增长34.4%,付费率0.58%,较前一年提升0.8pct。。

横向布局人力资源产业链,成为疫情下业绩增长的重要支撑。公司不断拓宽成长边界,满足客户更加多元的人力资源服务需求,从招聘环节向人服产业链横向延伸,将业务拓展到灵活用工、考核培训、信息调查等多项服务。其中,疫情下灵活用工模式得到越来越多的企业认可,我国灵工行业将迈入快速发展期,公司灵活用工服务平台“勋厚”依托猎聘的人才精准匹配系统,获得独特竞争力,未来有望实现更加快速、规模化发展,成为灵工行业中的重要参与者。此外,调查SaaS问卷星受益于疫情下收集海量信息的需求,2020年问卷搜集总数超过40亿,为2019年的近4倍。在对问卷星收购后,猎聘相继推出了企业版、尊享版SaaS服务,升级问卷功能与品牌形象展示,未来有望进一步推动问卷星商业化进程。产品矩阵的丰富推动企业客户ARPU值持续提升,2020年付费企业ARPU值达3.1万元,同比增长13.3%。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年Non-GAAP经营利润分别为3.5、5.1、7.0亿元,Non-GAAP归母净利润分别为2.5、3.4、4.5亿元,对应EPS分别为0.47、0.65、0.85元,当前股价对应PE分别为36、26、20倍。看好公司未来多产品融合发展,依托猎聘为核心平台,公司有望打通多产品数据,并通过进一步交叉销售、导流,完善各产品商业化模式。维持“强烈推荐”评级。

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