原标题：宝龙地产(01238)业绩增长强劲，商业加速发展 来源：国信证券
核心归母净利大增34%，符合预期
2020年公司实现营业收入355亿元，同比增长36.3%；实现核心归母净利润36亿元，同比增长34.2%，基本符合我们此前的预期，对应最新股本的EPS为0.87元。董事会建议派付年度股息总额45分，按最新收盘价计股息率达7.3%。
销售高增，拿地积极，成本优势突出
2020年公司实现销售面积532.7万平方米，同比增长41.4%；实现销售额815.5亿元，同比增长35.1%，超额完成全年销售目标。2020年公司新增土储总建筑面积940万平方米，对应可售货值1332亿元，拿地销售比为1.8，拿地积极。公司土储均衡优质，成本优势突出，截至2020年末，公司拥有总土储约3650万平方米，总土地平均成本价3466元/平方米，其中一、二线城市占比超80%，长三角区域占比近70%。
财务稳健，信评提升
截至2020年末，公司净负债率为73.9%，较2019年末下降7.3个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为69.9%，较2019年末下降2.3个百分点；短期偿债能力保障倍数-货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.2。报告期内，标普及穆迪调升展望至“正面”。
商业运营加速发展
公司商业管理升级，开业规模加速，2020年公司商场运营收入32亿元，同比增长15%，2021年预期全年租费收入达40亿元，对应同比增速24%。2020年度，公司商场平均出租率达89.9%，创下新高；购物中心平均单店客流达135万人，营业额达4819万元。未来三年，公司目标商业开业面积超过1500万平方米，出租率达到95%以上，并在长三角区域规模进入行业前三。
业绩增长强劲，商业加速发展，维持“买入”评级
公司业绩增长强劲，商业运营加速发展，我们看好公司未来的发展。预计公司2021、2022年核心归母净利分别为43.9亿、51.3亿元，较上年增速分别为22%、17%，对应核心EPS分别为1.06、1.24元，对应最新股价的PE分别为5.8、5.0X，维持“买入”评级。
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