中国光大环境(00257 HK):垃圾焚烧设施加快建设的主要受益者,维持“买入”评级

中国光大环境(00257 HK):垃圾焚烧设施加快建设的主要受益者,维持“买入”评级
2021年03月16日 15:36 国泰君安香港

原标题:中国光大环境(00257 HK):垃圾焚烧设施加快建设的主要受益者,维持“买入”评级 来源:国泰君安香港

中国光大环境(00257 HK, “公司”)2020收入同比增14.3%至429亿元(港元,下同)。股东净利同比增15.6%至60亿元。剔除非经常性出售亏损及减值后股东净利为63亿元,基本符合预期。毛利率同比增2.4个百分点至32.9%。管理费用率同比提高0.1个百分点至6.4%。财务费用率同比提高0.4个百分点至5.3%。

我们预计2020-2023年环保能源收入将以13.8%的年复合增长率增长、环保水务收入将以13.8%的年复合增长率增长,绿色科技收入将以17.4%的年复合增长率增长。因较高毛利率的运营服务收入占比提高,我们预计整体毛利率将会从2020年的32.9%提高至2023年的33.5%。净债务比率则将会从2020年的115.4%提高至2023年的143.4%。

我们对2021、2022和2023年每股盈利的预测分别为1.251港元、1.447港元及1.650港元。公司作为垃圾焚烧行业龙头,将显著受惠于未来五年垃圾焚烧设施的加快建设。我们将目标价上调至7.20港元,对应10.5倍/ 9.7倍/9.7倍的2021年/ 2022年/ 2023年EV/EBITDA。鉴于公司吸引的估值,维持“买入”评级。

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