【港股实战】海螺水泥，你已经尽了最大努力吗？|水泥股_新浪财经

原标题：【港股实战】海螺水泥，你已经尽了最大努力吗？来源：格隆汇

恒指周一再试31000点无功，呈先高后低，单日波幅高达770点，成交逾3000亿港元。上周五回调深度不足，周一即市大阴烛未能看好，短线大市仍有调整压力，但后市创新高预期不变，候低建好仓仍是主要策略。

此时应留意的仍以低估值股为主，尤其是旧经济股属复甦必然受惠一类，可以留意。惟等待有时真是一种折磨，特别是那只股票明明估值划算、进场必胜，但结果却是上上落落无止尽地巩固，而眼看其他当炒股火箭一般上升，事涉机会成本，心里当然不好受！

然而，短线波幅操作与中线低吸持货，没有所谓对错，还看本身的战略操作能力。若是游击手型，本来就应该走以快打快路线，追逐浪峰，叹慢板的股份只把你熬得死死；若是打围城战的，耐性就是优点，故应该寻找长线格局，选低估值时机进场，坐待收成。长篇大论，笔者想说的就是水泥股。

资金换马追落后

1月中时，笔者发文《水泥股，真的不想努力了吗？》，其时恒指正上攻三万点，市场一片形势大好，水泥股大幅落后、估值低廉。当时笔者认为，水泥股被指前景负面纯是基于此前盈利基数刷高，下行是因为之前的上行力度太大，并不代表真的糟糕了。

海螺水泥(00914.HK)近日强势发力，上周五升9.6%，周一冲上53.6港元触及50天线后遇阻随大市回吐，收报51.4港元，微跌0.2%。

事实上，疫情受控，负面影响力逐步下降，在经济逐步改善的大前提下，不少券商都纷纷看好资源股前景。瑞银发表的报告列出，中港市场四大投资主题当中，亦包括了资源股。

国信证券就更加指出，近期各省市加速公布2021年重点建设投资计划，预计在去年存量项目和今年规划项目的共同支持下，整体需求毋须担忧。

再从昨日港股科技股重挫，而旧经济股尤其是大宗商品股如江西铜业(00358.HK)则逆市走强，这个此起彼落的状况，正好就是反映的就是资金换手追落后。

水泥股与PPI的微妙关系

虽然中国水泥网数据显示，受春节假期影响，工地、搅拌站等尚在恢复阶段，市场需求不佳带动价格回落。

然而，节日长假期始终只是短暂因素，值得留意的是生产价格指数（Producer Price Index，PPI）与水泥价格一向关连性甚高。早前国家统计局数据显示，1月份全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.3%，去年2月以来首次由降转涨。PPI反映工业经济活跃程度，从下图的五年走势来看，自2017年持续下行的PPI已触底并升穿降轨，经济复甦已是共识。

既然经济复甦，作为“华东以及华南区域水泥龙头”的海螺水泥，就更有值得看好的价值。业绩方面，按照中国会计准则，截至2020年9月止九个月，海螺水泥营业额上升11.9%至1239.84亿元，股东应占溢利增长3.8%至247.19亿元。

与万科比较的话就更有意思了。同期，万科的净利润为198亿，一般而言，基础产业的利润率都会比第二第三产业为低，但数字上却正好相反，卖水泥比卖房子的还要赚。

此中原因只有那么几点：水泥行业没有想象中那么不景气、卖房的没有想象中那么好利润，最后就是海螺水泥营商有道，把自己的基础面都突破了。

再来比较一下别的水泥股，中国建材(03323.HK)同期营业额1817亿元，利润188亿元，单计毛利率，中建材是10.35%，而海螺是20%，也就是说海螺水泥以不到中国建材70%的营业收入取得了比中国建材多将近30%的净利润。虽然毛利率比不上第三名的华润水泥(01313.HK)的27%，但考虑一下海螺的营业额后者的超过四倍，这数字就不是那么容易做得到了。

事实上，海螺水泥营运策略是很到位的。集团将传统水泥企业从采掘到成品的生产过程重新分割为两部分，其一是半熟料的生产，集中于石化料丰富的地区，以降低生产成本；其二则是水泥产品的生产，集中在经济发达的长三角和沿海地区，靠规模化降低生产成本；中间靠长江水道的低运费来衔接。

从这种模式来看，就明白为什么海螺水泥的毛利会特高，原因就是将生产成本降到了全行业的低水平，而这也是为什么，笔者一直坚持认为海螺是最好的水泥股。

技术上，海螺水泥已冲至双底颈线，观乎基本因素上估值低廉的利好因素、客观上的资金追落后，相信突破可期，量度升幅先看58港元。