原标题:新城悦服务:港股公司深度研究报告:悦物览新赋,潜心筑万城 来源:同花顺金融研究...
原标题:新城悦服务:港股公司深度研究报告:悦物览新赋,潜心筑万城 来源:同花顺金融研究中心
华西证券1月26日发布对新城悦服务的研报,摘要如下:
物管规模高速成长,收并购助力发展
2020H1,公司实现物业管理服务收入5.3亿元,同比+33.3%,合约面积和在管面积分别达1.67亿平方米和0.71亿平方米,同比分别增长25.8%和60.2%。公司合同面积/在管面积覆盖倍数达2.35,处于可比物管公司领先水平,保障了未来管理规模的高速成长。此外,2020年5月公司成功收购了成都诚悦时代,带来约522万平方米的新增在管面积,同时提高了公司商写领域的管理能力。
增值服务全面发力,显著提升盈利能力
2020年上半年,公司增值服务实现营收6.9亿元,同比+50.8%,其中开发商增值、社区增值、智慧园区服务的收入分别同比+8.8%、+94.7%和+133.0%。此外,新橙居、新橙社、悦食尚的优异表现也使得社区增值服务收入占比超15%。增值服务业务的快速发展,在扩大公司收入来源的同时提升整体盈利水平。
业绩持续高增,财务状况稳定
2020H1,公司实现营业收入12.2亿元,同比+42.7%,归母净利润1.9亿元,同比+61.1%,近五年CAGR达53.4%,保持高速发展。同时公司在手货币资金达12.7亿元,同比+38.4%,充足的现金为公司外延式扩张留下充足空间。2019年公司经营性净现金流与净利润的比值高达1.93,远高于行业平均值1.54,现金流状况良好。
盈利预测与投资建议
新城悦服务依托母公司,业绩成长确定性性强,第三方外拓实力强劲,增值业务高速发展。考虑到公司第三方扩张加速,积极收并购助力规模扩大,增值服务推进打开利润空间,我们上调公司盈利预测,预计20-22年营收由29.1/44.1/64.2亿元上调为30.3/45.4/68.4亿元,预计公司20-22年EPS由0.49/0.77/1.15元上调为0.51/0.80/1.26元,对应PE为40.5/25.9/16.3倍(1港币=0.8361元),目标价由30.1港元/股上调至33.5港元/股,维持公司“买入”评级。
风险提示
竞争加剧拓展不及预期,人力成本上升拖累利润率。
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