基金加仓保险0.55pcts 低配比例收窄――基金2020年四季度保险持仓分析

原标题：基金加仓保险0.55pcts 低配比例收窄――基金2020年四季度保险持仓分析 来源：兴证金融

公募基金2020年四季度重仓持股数据基本披露完毕，我们从中筛选了普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型这4类基金的前十大重仓持股，以此分析基金保险持仓的变化情况。此外，我们以wind提供的A股流通市值为基础，计算行业的标配比例。

以流通市值为口径，2020年4季度保险行业标配有所上升。以A股流通市值为基础计算行业标配比例，2020年4季度保险股的流通市值为21901亿元，标配比例为3.41%，较上季度下降了0.31个百分点。保险股的标配比例在2015年下半年后逐渐趋于稳定，保持在2%-3%之间，直到2017年随着长端利率上行带来的估值修复和利润释放的大逻辑，保险板块跑出了明显的相对收益，标配比例逐渐提升至2017年末的4.1%；2018年在监管政策对承保端的负面影响和权益市场行情不佳对投资端的负面影响下标配比例有所下降，在2018年4季度已回落至3.76%；2019年随着权益市场行情的好转带给保险股的贝塔属性、保险股本身的长期配置价值以及4季度开门红销售情况较好，年末标配比例上升至4.3%；2020年上半年受疫情对负债端的负面影响，保险板块表现较弱，标配比例下降至3.25%，3季度由于权益市场行情较好和市场对于开门红相对乐观，标配比例上升至3.72%，4季度虽然基本面向上，但由于市场风格原因，标配比例下降至3.41%。

2020年4季度基金重仓保险比例上升0.55个百分点，低配比例较上季度收窄。前述4类基金重仓持有A股保险市值由2020年3季度的290亿元上升至2020年4季度的521亿元，增加了231亿元；保险持仓比例由2020年3季度的1.69%上升至2020年4季度的2.24%，增加了0.55个百分点。2020年4季度基金重仓保险比例低于行业标配1.17个百分点，低配比例较上季度（低配2.04个百分点）收窄了0.87个百分点。

保险个股的基金重仓市值变化分化,平安和太保增持比例相对较大。保险个股持仓方面，2020年4季度4类基金合计重仓保险个股排名依次是中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿和中国人保，持仓市值分别为446.1亿元、59.1亿元、15.0亿元、0.6亿元和0亿元，持仓市值变化有所分化，其中中国平安的持仓市值上升最多，具体情况如下：中国平安（+210.1亿）、中国太保（+45.1亿）、新华保险（-16.0亿）、中国人寿（-8.3亿）、中国人保（-0.1亿）。个股在4类基金保险持仓的总市值占比上也因此出现了一定的变化，中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿和中国人保占比的变化分别为+4.27 pcts、+6.51pcts、-7.82pcts、-2.95pcts和-0.02 pcts

风险提示：新单保费不及预期，利率下行，投资收益不及预期

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