新特能源:重大事项点评:硅料价格强势,大单纷至沓来

新特能源:重大事项点评:硅料价格强势,大单纷至沓来
2021年01月23日 11:32 同花顺金融研究中心

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原标题:新特能源:重大事项点评:硅料价格强势,大单纷至沓来 来源:同花顺金融研究中心

中信证券1月22日发布对新特能源的研报,摘要如下:

公司再签7万吨硅料大单,目前长单规模已超现有产能,需求饱满;同时产能成本、品质持续优化,有望实现盈利大幅修复。维持2020-2022年净利润预测6.1/18.4/18.9亿元,现价对应PE为41/13/13倍,调升目标价至43.88港元,维持“买入”评级。

再签7万吨硅料大单,长单规模已超现有产能。1月21日,公司公告与上机数控及其子公司弘元新材料签订硅料长单,将于未来5年向后者销售合计70350多晶硅,具体采购规模和价格按月协定。按照当前86元/kg的硅料均价计算,合计订单金额达60.5亿元。公司2020年以来已相继和隆基晶澳、上机数控均签订硅料长单,2021~2025年订单总规模达47.76万吨,已占目前总产能109%,产能获得优质客户高比例锁定,后续有望通过技改提升或新建项目进一步扩产。

硅料新产能已爬满,产品成本品质领先。公司现有多晶硅年产能8万吨,凭借深厚的技术储备和自备电厂等优势,产品品质和成本处于行业第一梯队。公司3.6万吨新产能于2020H2已完成爬坡,产品竞争优势进一步强化,我们预计2021年起公司硅料产能将满负荷运行,单晶料占比或升至90%以上,平均生产成本望降至45元/kg以下。

硅料价格表现强势,公司盈利有望大幅修复。受国内一季度抢装行情和春节前备货需求拉动,近期硅料价格表现强势,据PVInfoLink统计,目前单晶致密料价格已逐步回升至86元/kg以上,部分成交价提至90元/kg。我们判断春节后硅料价格或将有小幅松动,但在2021年光伏装机需求旺盛,硅料供需格局持续趋紧的情况下,预计后续价格仍将进一步走高,全年均价有望维持约90元/kg,公司硅料业务盈利能力有望大幅修复。

风险因素:光伏增长不及预期;硅料产能释放不及预期;硅料价格大幅下降。

投资建议:公司硅料产能成本、品质持续优化,有望实现盈利大幅修复;维持2020-2022年净利润预测分别为6.1/18.4/18.9亿元,对应EPS预测为0.50/1.54/1.57元(折合0.60/1.83/1.87港元),现价对应PE41/13/13倍。考虑硅料持续涨价确定性渐强以及公司二级市场流动性进一步释放,调升目标价至43.88港元(对应2021年24倍PE),维持“买入”评级。

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