弘阳服务:一笔花掉七成收入的收购

弘阳服务:一笔花掉七成收入的收购
2021年01月05日 18:45 新浪财经

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原标题:弘阳服务:一笔花掉七成收入的收购 来源:新浪财经

虽已退伍多年,曾焕沙的骨子里,多少还留着军人时期养成的习惯。

高度的时间观念是军人常为人称道的好习惯之一。这一点,曾焕沙的身上也有。定好了“去年下半年在管面积50%左右的增幅”计划,差3个小时进入2021年,弘阳服务(01971.HK)宣布了一起收购,踩着年末之声向计划靠拢。

12月31日,弘阳服务发布公告,其全资附属公司弘生活物业管理拟以2.16亿元收购武汉汇得行精英物业服务有限公司(简称“汇得行精英物业”)80%股权。并购完成后,其由弘阳服务、汇得行物业控股分别持股80%、20%。

这是弘阳服务上市之后的第二起收购,与第一次相比,这起走出“江苏大本营”的收购不仅金额更大,收购项目也颇具看点。

“下半年的在管面积增速预计在50%左右,基本上与上半年同步或上升,将主要通过收购和第三方拓展两个维度来进行规模增长。”2020年中期业绩发布会上,执行董事兼执行总裁杨光对下半年面积拓展制定了量化目标。

在下半年,弘阳服务共进行了两起收购。9月7日以0.37亿元收购滁州宇润物业51%股权,12月31日以2.16亿元收购汇得行精英物业80%股权。若单从管理面积来看,汇得行精英物业仅提供177万平方米在管面积,远低于滁州宇润物业的423万平方米。

仅两起收并购,就贡献了在管面积32%的增速。而对比第一笔收购,从表面上看,弘阳服务花了2.16亿元,拿下不到200万方的在管面积,不过,收购汇得行精英物业,弘阳服务看中的不止是在管面积,更在于所在区域和毛利率。

高毛利率的吸引

“毛利率较高,符合本集团进行业务收购的评选准则。”关于这起收购的原因,弘阳服务在公告如是表示。

武汉汇得行精英物业2018年、2019年和2020年前十个月的毛利率分别为40.6%、38.1%和37.9%。尽管毛利率有所下降,但依旧保持较高水平,远在行业均值29.27%之上。

毛利低于行业均值”是业界评价弘阳服务时常会提到的一点,而弘阳服务正在极力改善这一点。数据显示,2017年、2018年、2019年和2020年上半年,弘阳服务的毛利率分别为22.6%、20.1%、25.2%和26.3%,毛利率呈现逐年上升趋势。

而将汇得行精英物业纳入麾下,无疑会对弘阳服务连增的毛利率再添助力。弘阳服务也表示,该笔收购有利于助推本集团毛利率和净利率提升。

除了较高的毛利率,汇得行精英物业吸引弘阳服务的还有所在区域的布局。资料介绍,收购前,汇得行精英物业由汇得行物业控股100%控股,后者是中国物业服务百强排名前三十物业企业集团,主要在华中区域布局,多年深耕商写、公建、购物中心类物业。

汇得行物业控股主要从事物业管理及企业管理咨询业务,由汇得行(中国)集团持有100%权益,而汇得行(中国)集团由张卫卫和王琦分别拥有约98%及2%权益。

图说:汇得行精英物业并购前的股权结构

“布局都市圈”是弘阳服务的战略部署之一,对汇得行精英物业的收购,有利于其“地产+商业”的双轮驱动模式走出大本营,在华中地区落地。

截至2020年上半年,弘阳服务在管项目112个,在管建筑面积约1872万平方米。但是在其布局的各个地区中,湖北仅有1个项目,管理面积10万平方米,占总面积的5.3%。

早有“卖身”之意

汇得行精英物业几番折腾,或许早有“卖身”之意。去年4-5月,汇得行精英物业从里到外发生大变动。

先是更换企业名称,从“武汉汇得行物业服务有限公司”变更为“武汉汇得行精英物业服务有限公司”,随后,法人、实控人、最终受益人也发生变更,实控人从“汇得行控股有限公司”变更为“张卫卫”,法人也由张卫卫担任。

而在两个月之后,实控人辞去执行董事和总经理职位,由罗承碧接替,并退出法人;去年11月,经营范围发生变更;12月,大股东发生变动,从“汇得行(中国)集团有限公司”变更为“汇得行物业控股湖北有限公司”,

从收入来看,近三年汇得行精英物业营收稳中有升。2018年、2019年、2020年前十个月收入分别为5370万元、5464万元、6053万元,逐年上涨。同期毛利约为2180万元、2080万元、2293万元。

汇得行精英物业表现出较为可观的收入水平,不过,弘阳服务此次给出的收购价没有进行过高的估价。按照汇得行精英物业今年最低净利润2070万元进行估算,市盈率约13倍。

这笔收并购,弘阳服务还多上了一重保险。公告中特别提到,若没有达到所承诺的收入及利润,汇得行物业控股将逐年进行现金补偿,而弘生活物业管理可以从应付并购款中扣除相应的补偿金额。

按照约定的最低营收,汇得行精英物业2021年至少收入0.86亿元、2022年收入0.99亿元,合计约1.85亿元。

市值增近1亿

并购消息放出后,弘阳服务的股价随之上涨。1月4日,节后开盘4.95港元/股,中间一度拉升至5.23港元/股,当日收盘价5.18港元/股,市值增加近1亿港元。

建银国际在1月5日发布的研报中,也较为看好弘阳服务的此项并购,给予“优于大市”评级,目标价为8.80港元。

弘阳服务于去年7月上市,半年时间,其业绩增势明显。2017年—2019年,弘阳服务的营收分别为2.57亿元、3.49亿元和5.03亿元,平均增长率在40%左右。2020年上半年,弘阳服务营收3.23亿元,同比增长60.4%。

净利润方面,2018年为0.32亿元,同比增长14.90%;2019年净利润为0.59亿元,同比增长79%。2020年上半年收疫情影响,净利润0.23亿元,同比增长2.65%,呈上升趋势。

“近1.5亿港元(约1.25亿元)将用于寻求选择性策略投资以及收购机会。”9月份的并购已用0.37亿元,余下0.88亿元。欲完成此次并购,弘阳服务或许还要从其他地方入手。财报显示,2020年上半年,弘阳服务手握现金3.81亿元。

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