新股速递 | 会是眼科赛道大牛股?明星基金齐聚兆科眼科

新股速递 | 会是眼科赛道大牛股?明星基金齐聚兆科眼科
2020年12月23日 09:52 华盛资讯

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李氏大药厂上周五(18日)向联交所呈交上市申请表格,以申请分拆兆科眼科在主板上市,又一家眼科公司来到了投资者的面前。

兆科眼科是一家眼科制药企业,已建立起包含23种候选药物的全面眼科药物管线,涵盖影响眼前节及眼后节的多数主要眼科疾病及症状。兆科眼科的投资者包括新加坡政府投资公司、高瓴资本、TPG、正心谷资本、奥博资本及爱尔眼科医院等,还未上市兆科眼科已经受到众多专业投资者看好。

一、公司概况:眼科制药公司

兆科眼科致力于疗法的发现,开发及商业化,替代中国国内巨大的医疗需求缺口。依靠深厚的领域内专业知识,兆科眼科已建立起包含23种替代药物的全面眼科药物管道,涵盖影响眼前节及眼后节的多数主要眼科疾病及症状。

在适应症的选择上,兆科眼科聚焦在中国医疗需求缺口比较大的五个主要眼科适应症,包括干眼病、湿性老年性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿、近视及青光眼。因存在多种病理过程,多数眼病所呈现严重程度分多种阶段,从而以特定的组织反应影响微环境。因此,大部分眼病属异质性。对于不同的适应症,兆科眼科的开发策略是选择开发具有不同作用机制的多种候选药物,希望通过单一疗法或联合给药,给患者带来灵活的治疗选择。

来源:招股书

为把握诱人的市场潜力,兆科眼科已建立起由11种创新药物及12种仿制药组成的眼科药物管路。兆科眼科的创新药物管路包括8种若获批准则有潜力成为中国同类最佳或同类首创的候选药物。

来源:招股书

兆科眼科的仿制药管线中有6种仿制药有潜力在中国率先上市,兆科眼科认为这些药物将带来早期现金流并在商业规模制造及营销方面有所重要的先发优势。根据灼识的资料,兆科眼科拥有中国最全面的眼科药物管线之一。为准备近期的产品推出,兆科眼科亦已建立一座一流的眼药制造设施并正在组建一支团队经验丰富的营销团队,兆科眼科的目标是成为中国及邻近的东盟国家市场的领导者。

二、行业概况:中国眼科药物市场有望高速增长

中国眼科药物市场概况

来源:招股书

中国眼科药物市场正处于起步阶段,现以快速且指数级的增长动力不断增长。中国眼科药物的市场规模由2015年的18亿美元增长至2019年的26亿美元,复合年增长预计9.3%。预计由2019年按复合年增长18.6%递增增长至2025年的72亿美元及由2025年按复合年增长率22.9%增长至2030年的202亿美元,超过同期全球眼科药物市场。

与美国相比,中国眼科诊断率极低

来源:招股书

中国拥有大量但目前未获得充分治疗的眼科疾病患者群体。按生物制药的疾病患病率来看,干眼病,湿性老年性黄斑变性,糖尿病性黄斑水肿,青光眼,近视及过敏性交膜炎等是中国的主要眼部疾病。2019年,中国这些疾病的患病率明显高于相同条件下的美国,而中国眼科药物市场的规模仅为美国的一小部分(约18%),表明中国眼科药物医疗需求存在巨大缺口。

竞争前景

来源:招股书

中国眼科药物市场广泛分散,缺乏有意向及能力系统地解决该专业领域且专注于眼科的公司。对于大多数市场参与者而言,眼科药物资产仅占其业务的一小部分。仅有少数几家公司拥有涵盖影响眼睛前部及后部主要眼科疾病的药物组合,其中大部分为跨国企业。

三、财务数据:并无任何产品获批和销售

来源:招股书

当下,兆科眼科并无任何产品获批和销售。截至2018年、2019年12月31日止年度以及截至2020年9月30日止九个月,兆科眼科分别亏损净额约3.7千万元、1.2亿元及近5.8亿元。

兆科眼科的现金及现金等价物由截至2018年12月31日的人民币7.2百万元大幅增加至截至2019年12月31日的人民币1.5亿元,主要归因于A系列股权融资的资金。兆科眼科的现金及现金等价物其后大量减少至截至2020年9月30日的人民币6.7千万元,主要是由于使用现金进行研发活动及其他业务活动。

四、竞争力和风险点

竞争优势

(i)着重于最大眼科适应症的全面眼科药物管路;

(ii)具有同类最佳和同类首创潜力的强大创新管线;

(iii)产品管线平衡,拥有接近商业阶段的仿制药资产;

(iv)具有卓越能力和骄人过往业绩的综合平台;以及国际管理团队拥有可持续的专业知识,并获得精英科学顾问委员会,蓝筹投资者及知名度合作伙伴的支持;

风险点

(i)与兆科眼科财务状况及额外资本需求有关的风险;

(ii)与补充药物开发,临床试验及监管批准有关的风险;

(iii)与兆科眼科减少药物商业化有关的风险;

(iv)与知识产权有关的风险;

(v)与倚赖第三方有关的风险;

(vi)与行业,业务及营运有关的风险;

五、股权结构及估值

自成立以来兆科眼科已受到了许多投资机构的青睐。2019年6月,兆科眼科完成约5000万美元A轮融资。2020年11月,该公司又完成1.45亿美元B轮融资。根据招股书,该公司的投资者包括新加坡政府投资公司、高瓴资本、TPG、正心谷资本、奥博资本及爱尔眼科医院等等。本次成功在港交所上市,兆科眼科将进入一个新的发展阶段。

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

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