中国旺旺：收入增长和更好的成本控制推升利润率

原标题：中国旺旺：收入增长和更好的成本控制推升利润率 来源：同花顺金融研究中心

银河国际11月19日发布对的研报，摘要如下：

盈利高于预期得益于更好的成本控制

中国旺旺21财年上半年收入为103亿人民币，同比增长10.7％，符合我们预期。米果、乳品和饮料以及休闲食品的收入分别同比增长9.4％、7.4％和17.7％。由于全脂奶粉和糖的平均价格分别录得单位数和双位数的升幅，21财年上半年毛利率同比下降0.7个百分点至48.2％。分销成本和管理费用占总收入的比例分别同比下降2.6％和1.1％，反映了效率的提高和成本控制的改善。在分销成本中，广告和促销费用以及员工成本占收入比例分别下降了1.0个和1.4个百分点，而运输费用占收入比例则保持不变。期内，营业利润率同比上升2.5个百分点至24.6％。公司21财年上半年净利为19.5亿人民币，同比增长20.9％，高于我们预期。由于公司将在疫情后加大产品促销力度，因此预计广告和促销费用占总收入的比例将从上半财年的2.3％增加到3-4％。

各业务收入强劲增长

除了米果主要品牌产品的收入同比明显增长6.5％外，大礼包的收入也大增，主要由于对大包装家用产品的需求增加。由于低利润产品的贡献减少，米果业务的利润率同比增长3.2个百分点至46.3％。乳制品和饮料业务方面，旺仔牛奶和其他饮料的收入分别同比增长7.0％和13.3％。公司的饮料销量录得的增幅高于同业，主要是受惠于乳酸菌饮料的贡献和餐饮业复苏。由于全脂奶粉和糖的价格上涨，乳制品和饮料业务的毛利率同比下降了2.3个百分点至48.7％。夏季炎热的天气、新的糖果分类和生动的促销活动，都促成了休闲食品的良好收入增长。由于原材料价格上涨，该业务的毛利率同比下降0.5个百分点至48.2％。

全渠道战略推动强劲增长

期内，旺旺继续实施全渠道策略，其新兴渠道的收入贡献从中单位数升至中高单位数，特别是米果产品。来自新兴渠道的销售额录得两位数增长。旺旺将继续开发更接近消费者的新兴渠道高利润率产品。目前，公司拥有5,500台自动售货机，公司预期这领域有巨大潜力。旺旺积极参加了双十一网络购物节，实现了两位数的销售额增长。公司在上半年致力采取在线数字营销策略，以推广QQ糖果和豆制品等受欢迎的产品。我们预计，新兴渠道和数字营销的发展将长远推动旺旺的增长。

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