华金证券--煤炭行业月度报告：环渤海库存创9年新低 焦炭盈利刷新19年以来新高

原标题：华金证券--煤炭行业月度报告：环渤海库存创9年新低 焦炭盈利刷新19年以来新高 来源：金融界

10月煤炭产量整体平稳， 内蒙古同比、 环比延续双降： 2020年 10月，全国煤 炭产量 3.37亿吨，同比上升 1.40%，环比上升 2%。晋陕产量同比增幅分别为 17.42%和 2.95%，环分别增-0.84%和 6.48%，内蒙古则同比下降 4.65%，环比 下降 7.39%。

10月除火电发电量外， 焦炭增幅下滑、水泥、生铁产量增幅加大， 需求复苏进程波折反复。 11月焦炭盈利刷新 2018年 12月以来新高，生铁盈利环比续升： 11月以来焦 炭累计上调 3轮累计 150元/吨， 截止 11月中旬煤焦差价较上月回升 24.17%， 连续 3个月回升， 并刷新 2018年 12月以来新高； 11月铁矿石单位价格继续下 降 0.46%，生铁价格环比上升 2.1%， 二者驱动吨铁盈利延续回升势头， 月环比 回升 9.1%。 11月中上旬火电发电增速同比转正： 10月火电发电量为 3991亿千瓦时，同比 下降 1.5%，环比降 5.49%。

11月上旬总发电量 180.20亿千瓦时，火力发电量 123.9亿千瓦时，旬同比增速由降转增 1.89%，占总发电量 68.8%，占比较 10月下旬提升 4.5个百分点，主要原因是水电进入枯水期，挤出效应缓和。 11月延续中转环节去库、 用户累库趋势： 11月中旬沿海 8省电厂库存月环比升 6.0%，较上年同期降低 1.1%； 11月中旬港口动力煤库存环比降 36.59%， 同比 降 30.08%， 其中环渤海库存创 2011年 12月以来新低； 11月上旬焦煤整体库 存续升 6.56%，其中焦炭厂和钢厂分别回升 10.6%和 6.0%，六大港口库存下降 10.9%。

10月进口延续降势： 10月当月进口煤炭 1372.6万吨，同比下降 46.57%。 1-10月累计进口 2.6亿吨，同比增长 17.3%。 选择成长、 分红与弹性： 2020年是行业重组和集中度提升的重要一年，山西、 山东省内集团的重组使得行业 CR5和 CR10均提升近 7个百分点至 42.4%和 52.5%，在区域集中地基础上进一步提升价格控制力； 3-4月的生产开放和疫情 下的需求停滞是价格的一次压力测试，成为长期价格底；在行业价格波动区间高 位收窄的方向下，配置方向是成长高、分红高的公司，看好、、 和。焦炭产能淘汰与新增置换产能之间存在较长时间差，建议 阶段性配置焦炭企业，看好、和。

风险提示： 疫情影响朝预期；进口、安全、环保政策变化、重大矿难。

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