腾讯控股：预计三季度收入如预期，而利润有望超预期

原标题：腾讯控股：预计三季度收入如预期，而利润有望超预期 来源：同花顺金融研究中心

野村东方国际证券10月30日发布对的研报，摘要如下：

估计收入与市场预期一致，而利润有望超预期。我们预计腾讯三季度收入同比+27%至1240亿元，大致与彭博一致预期相符。毛利率有望同比+1.6pp，带动非GAAP营业利润率同比+0.4pp至28%。我们预计非GAAPEPS同比+31%至3.33元/股，高出市场预期约4%。

端游业务稳定，网络游戏保持增长态势。我们预计腾讯三季度网络游戏整体收入同比+35%至480亿元，其中端游收入基本持平（同比-1%；vs二季度同比-7%）；手游收入同比稳定增长53%（vs二季度同比+62%）。增速放缓主要由于疫情逐渐消退后玩家花在游戏上的时间趋于正常。

虽然之前腾讯推迟《地下城与勇士》游戏上线出乎市场意料，但鉴于腾讯《英雄联盟》手游近期已开启海外beta公开测试，我们仍保持乐观。

媒体广告业务有望恢复而社交广告收入或将放缓。我们预测三季度腾讯的广告整体收入将同比增长16%（vs二季度同比+13%）。腾讯的媒体广告或将出现企稳迹象，我们预计收入同比-8%（环比+2%），较二季度（同比-25%）有所改善，主要是由于低基数的影响以及独家热播剧《三十而已》的带动。

社交广告方面，主要由于基数趋于正常化（微信朋友圈第三条广告于2019年5月就开始全面开放），三季度收入同比增速或将从二季度的同比+27%放缓至+22%（环比+18%）。

金融科技和云业务收入或将同比+26%，维持“增持”评级。我们预计腾讯金融科技和云业务收入增速将从二季度的同比31%放缓至+26%（环比+13%）；根据我们渠道调查，这主要是由于部分客户（尤其是政府及公共部门）推迟了云相关业务。考虑到腾讯私有化搜狗，我们小幅上调了2021财年EPS约1%。

我们维持“增持”评级，将目标价由HKD655上调至HKD703，主要是考虑到腾讯金融科技的估值提高，因为我们认为腾讯金融科技应当拥有和同样的潜力。目前我们对腾讯金融科技业务的估值为3000亿美元（之前估值：2670亿美元；蚂蚁集团的IPO估值：3190亿美元），对应14.8倍2021财年P/S。

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