“科技女王”武超则最新演讲!科技龙头虽然贵,但值得长期投资

“科技女王”武超则最新演讲!科技龙头虽然贵,但值得长期投资
2020年10月29日 15:35 富途资讯

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  原标题:“科技女王”武超则最新演讲!科技龙头虽然贵,但值得长期投资

  来源:富途资讯

  作者:张雨娜

  虽然有些龙头今年估值已经非常贵,但我始终相信,既然是科技行业,真正的好公司必然能够通过他持续不断的可验证的高速增长来消化掉当下的高估值。我觉得这样的公司才是值得大家长期投资。

  SaaS领域中很多公司,不管是做ERP、OA、安全相关产品的公司,其收入、利润已经开始快速体现。从这点来讲,SaaS接下来会从前面的初创期,进一步走向行业的分化和成熟期,接下来在价值投资领域的大公司会越来越多地印证这一点。

  伴随着公有云行业的分化以及成熟度的提升,接下来PaaS和SaaS应用服务,应该是中国云计算发展最快的两个细分行业。尤其是伴随着今年工业互联网的发展,PaaS可能会是其中一个持续超预期的细分板块。

  对应到云的基础设施,我们认为IDC行业,包括数据中心中涉及到的服务器、存储、网络设备相关的一些公司,也会迎来不错的增长。

  我认为从2021年开始,以5G为代表的新基建的增长,可能会从2020年之前以基建为主线,进一步走向应用。这里面最大的亮点就是智能车。伴随着新能源发展起来的智能车行业,是接下来5G发展最为快速的细分赛道。

  现在整车正从传统的汽车走向智能的进程。所以,我觉得更多的投资机会是围绕一些汽车电子,包括雷达、摄像头、传感器。此外,在整车智能化中也包含重要的机会,即软件汽车。尤其在汽车软件中或者在这个链条中有实力的公司值得关注。

  我觉得对全球任何一个国家或者技术公司,中国市场都是难以舍弃的市场。对于中国做科技或者做电子信息技术链条上的公司又是非常好的契机。

  以上,是中信建投证券研究所所长、TMT行业首席分析师、白金分析师武超则,在昨日新浪财经举办的中国资本市场高峰论坛上,发表的最新观点。武超则,是2013-2017年连续5年新财富通信行业最佳分析师,在业内有‘通信一姐’之称。

  富途资讯整理了演讲精彩内容,分享给大家。

图:武超则线上演讲时截图图:武超则线上演讲时截图

  以下为路演全文(有删减,采用第一人称)

  2020-2021年科技赛道关注三个方向

  云产业链是我在2021年非常看好的行业。它是在科技行业中的价值投资行业,整个产业的业绩、收入增长都有非常好的确定性。

  另一个层面,以5G为代表的新一代信息技术也在如火如荼地开展。2020年,5G技术的发的进程,因为中美贸易摩擦等原因,会受到一些影响。当然也给资本市场带来一些质疑:整个行业能否如期快速地向前推进?我认为,从2020年-2030年5G会向前发展,它一定是下一代信息技术的主线。

  从产业进程来看,2020年可能会受到贸易摩擦因素的影响。但从长期趋势看,4G走向5G,互联网市场从2C走向2B,更多是从影响我们的生活到影响我们的生产。我觉得这个趋势是不会改变的。

  因此,展望2021年,除了云经济外,我们认为非常重要的一个趋势就是5G的应用。基于5G商用以后,伴随着今年换机以及5G用户的增长,未来哪些应用场景里能给我们带来更多投资机会,这是一条值得关注的主线。

  此外,中国科技板块也是我们非常期待的一个方向。今年在下半年,调整幅度比较大的像半导体、芯片,包括一些国产化的SaaS软件。他们有没有长期的投资机会,也是2021值得关注的。

  以上三个方向是我认为接下来在2020—2021年科技赛道中值得大家长期关心的。

  云产业链继续是新基建核心主力

  我认为,云经济所映射的产业链非常长。

  我们分享一则数据,就是中美运营商和互联网公司资本开支的变化。2009年-2018年,美国互联网公司所对应云产业基础设施的投资,从每年200亿美金增长到1000亿美金,包含像谷歌、亚马逊、微软、facebook这些互联网巨头。

  对应到中国市场,我们也看到像阿里、蚂蚁、腾讯、头条这样的巨头也正在成长。但是,目前以2009年的数据来看,中国这些互联网公司的资本开支加起来大概不到200亿美金,这相当于美国十年前的水平。

  我认为,未来云产业链会继续成为新基建的核心主力。按照今年IDC的数据,中国的IT行业云的比例不到40%,但美国大概是70%,所以中国整个行业的渗透率还很低。

  云计算接下来的几个趋势

  长期看,我觉得云计算行业接下来可能会有几个重要趋势:

  第一,伴随着公有云行业的分化以及成熟度的提升,接下来PaaS和SaaS应用服务,应该是中国云计算发展最快的两个细分行业。尤其是伴随着今年工业互联网的发展,我觉得PaaS可能会是其中一个持续超预期的细分板块。

  另外,SaaS领域中很多公司,不管是做ERP、OA、安全相关产品的公司,其收入、利润已经开始快速体现。从这点来讲,SaaS接下来会从前面的初创期,进一步走向行业的分化和成熟期,接下来这些领域的大公司会越来越多地印证这一点。

  对应到云的基础设施,我们认为IDC行业包括数据中心中涉及到的服务器、存储、网络设备相关的一些公司,也会迎来不错的增长。

  虽然有些龙头今年估值已经非常贵,但我始终相信,既然是科技行业,真正的好公司必然能够通过他持续不断的可验证的高速增长来消化掉当下的高估值。我觉得这样的公司才是值得大家长期投资。

  这里面一个核心的趋势是规模化。在这些细分产业链链条中具备一定行业规模的公司,我们认为也能够充分分享到接下来云产业链持续增长的红利。

  新能源车或是5G发展最快的细分赛道

  5G方面,我认为从2021年开始,以5G为代表的新基建的增长,可能会从2020年之前以基建为主线,进一步走向应用。这里面最大的亮点就是智能车。伴随着新能源发展起来的智能车行业,应该是接下来5G发展最为快速的细分赛道。

  这里面有很多原因:第一,像特斯拉这样的巨头,以及一系列的中国造车新势力,他们的产品快速量产;这一代新能源车成本快速下降,对整个行业的普及带来了非常重要的促进作用。

  当然,与之相伴随的‘整车智能化’也是一个关健词。我们认为这样的投资机不会亚于新能源所带来的对车的革命。我们很多时候把它类比2010年左右智能手机发展的进程。

  当然在智能车的发展中,目前更多的还是围绕整车的智能化。这里面包含ADAS,以及自动驾驶相关的部分;另外也包括座舱的智能化部分。

  第三块是整车的智能化。我觉得更多的投资机会是围绕一些汽车电子,包括雷达、摄像头、传感器。此外,在整车智能化过程中也包含重要的机会,即软件汽车。尤其在汽车软件中或者在这个链条中有实力的公司值得关注。

  2022年以后,我们认为伴随着5G的第二个版本,接下来车会走向真正意义上的V2X。怎样去选择把智能车跟环境或者说跟整个生态、系统连接起来,这跟当年手机的智能化非常像。就是必须先有终端的智能化,然后才会有网络部分。

  当然目前这个行业渗透率非常低。很多传统的Tier 1厂商,包括整车厂在做这个事情。特斯拉、小鹏、理想等造车新势力在做这个事情;更有消费电子产业链的公司,原来可能围绕手机的链条做供应链公司也在参与。其实整个行业的基本盘子确实在变大,这里面我觉得可能会是一个比较重要的主题的方向。

  5G的应用机会还有这些

  5G的应用,除了智能车之外,我觉得2021年大家关注的就是,围绕视频高清化和实时化所带来的对娱乐、电商等行业的进一步促进。这一点在2020年已经非常明显。

  但是往2021年看,我觉得可能会有更多的新玩法和产品出来。比如说互动性更好、清晰度更好,甚至偏于VR和AR化的,就是更加有渲染能力一些产品的展现形态。

  长期看,我觉得5G的应用可能不仅仅限于上述谈的两个方向,还包括像工业互联网,智能医疗,一些物联网场景如家庭端的智能机器人等。这些方向不一定迅速能有爆款产品,但是从趋势上来讲,伴随着明年5G手机出货量的进一步增加,以及除手机之外的终端进一步智能化,可能会是快速发展的进程。

  对华为、中芯不用过度乐观或悲观

  围绕信息安全或者说自主可控,在当今大的宏观背景下,我认为,不管技术往哪个方向发展,对于中国的产业链或者相关公司,必须要考虑的一件事情就是,整个底层技术的自主可控以及供应链的安全。

  这里面可能会涉及一些半导体以及半导体相关设备、材料的投资机会。整个行业正在从一个不是很成熟逐步往更加系统化、生态化去发展。

  我认为,整个行业正在按部就班地往前走,对于华为、中芯国际等事件不用过度乐观,更不用过度地悲观,我们唯一需要的是时间。

  事实上,我们有一个相对较深的产业链,未来在逆全球化的进程中,像我们这样比较全的产业链,也会是我们接下来的核心竞争力。尽管某些关键的部件以及材料,我们还是有很多缺失,但我个人觉得它应该是一个不断迭代和进阶的过程。

  另外一方面,就是在市场端。毫无疑问,中国市场是全球非常重要的市场之一。中国的营运商每年的资本开支大概在400亿美金左右,再加上现在不断增长的互联网公司对其基础设施的投资,我个人预计,未来中国投到信息基础设施每年应该在1万亿左右,这是非常大的规模。

  对全球任何一个国家或者技术公司,中国市场都是难以舍弃的市场。对于中国做科技或者做电子信息技术链条上的公司,是非常好的契机。这是我们对自主可控和信息技术安全链条的看法。

  我认为以上三点,是2021年整个TMT行业中比较重要的投资机会。

  希望大家能够坚守龙头

  伴随着科创板以及创业板注册制的推出,越来越多的互联网公司、科技公司开始登陆到A股,大家也非常关心未来对A股相关的标的和公司的影响。

  近年很多人强调‘A股港股化’,提及市场之间互相怎么影响,我觉得,最终不管是A股、港股、还是美股,大公司还是小公司,我觉得接下来只有两种公司——就是好公司和差公司。

  根据行业发展阶段不同,我们要选的是每个赛道中最优质的第一名,放宽一点就是前三名的标的。这体现了科技行业中‘赢家通吃’的属性。我个人觉得,龙头公司的规模化能力、抗风险能力,行业产业链议价权、研发能力都会更有优势。

  因此,我认为,一线和二线标的之间的估值差会持续分化,且很难进一步收敛。所以从这点来讲,希望大家能够坚守龙头。虽然有些龙头今年估值已经非常贵,但我始终相信,既然是科技行业,真正的好公司必然能够通过他持续不断的可验证的高速增长来消化掉当下的高估值。我觉得这样的公司才是值得大家长期投资。

  如果未来没有增长或者说没有太多变化的公司,即使当下他非常便宜,或者说他基本面还在恶化的过程中,他可能未来会越来越便宜,可能这种估值应该说在未来A股也会慢慢向美股或者港股一样有一个完善的、完整的客观的估值体系,所以分化可能也是大家在选择标的或者说选择投资方向时一定要注意的。

  编辑:sabrina

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