【券商聚焦】收购都学网络有望提升盈利能力 中金维持民生教育(01569)跑赢行业评级

【券商聚焦】收购都学网络有望提升盈利能力 中金维持民生教育(01569)跑赢行业评级
2020年10月19日 12:51 凤凰网港股

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原标题:【券商聚焦】收购都学网络有望提升盈利能力 中金维持民生教育(01569)跑赢行业评级 来源:凤凰网港股

凤凰网港股|中金发研报指,2020年10月14日,民生教育宣布通过旗下合并附属实体民晟智才与都学网络科技(北京)有限公司(简称都学)及关联主体签订60%都学股权转让协议。

中金指出,都学管理层表示,此次收购现金对价为都学2020和2021两年度经调整归母净利润(扣除非经常性损益)平均值的12倍确定的公司估值乘以60%,约合2.844亿元(可予以调整,最高不超过2.88亿元)。根据都学和其他订约方的履约承诺,交割后前三完整会计年度(即2021,2022即2023年12月31日止三个年度)都学经调整归母净利润合计应达1.556亿元。如果实际业绩低于这一目标净利润的90%,民生教育有权要求都学及其订约方共同或分别对其进行股权和/或现金补偿。假设并表于2021年1月1日完成,中金预计公司备考经调整归母净利润为5.506亿元,较此前预期提高4%。

民生教育表示,截至2020年7月31日,都学已与200多家商学院合作,其在线平台“都学课堂”及“MBACHINA”累计注册用户人数约190万。凭借扎实的行业定位和十多年积累的丰富资源,都学在客户获取成本上低于行业平均水平(生均成本约500元)。中金认为,都学被民生教育收购后,集团有望从以下三方面进一步释放增长潜能:1)进入工商管理专业以外的其他教育领域;2)将其教育网络扩展至海外商学院;3)将其教育信息化系统应用于民生教育旗下学校,集团内部产生协同效应。

由于此次交易尚未完成,中金维持公司2020年和2021年的财务预测不变。该行维持民生教育“跑赢行业”评级和目标价2.40港元(对应11倍2021年调整后EV/EBITDA),较当前股价有114%的上涨空间.公司目前股价对应5倍2021年调整后EV/EBITDA。

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