丘钛科技：9月摄像模组出货环比升15.5%，Q4有望贡献更佳表现|指纹识别_新浪财经

原标题：丘钛科技：9月摄像模组出货环比升15.5%，Q4有望贡献更佳表现来源：同花顺金融研究中心

海通证券10月15日发布对丘钛科技的研报，摘要如下：

公告2020年9月出货数据。2020年9月，公司摄像模组出货3732万颗，同比下降2.1%，环比增长15.5%。前九个月合计出货2.83亿颗，同比下降1.4%。按产品结构，9月单月1000万像素及以上摄像模组出货2609万颗，同比增长5.9%，环比增长15.5%；3200万像素及以上摄像模组出货728万颗，同比增长78.0%，环比下降2.8%，占比19.5%。

指纹识别模组出货842万颗，同比下降39.7%，环比下降11.2%。2020年前九个月合计出货6274万颗，同比下降10.8%。按产品结构，9月单月屏下指纹识别模组出货357万颗，同比下降47.7%，环比下降14.4%，占比42.4%。

Q4有望贡献更佳表现。我们认为，在公司主流客户的拉动下，Q4的摄像模组出货量有望实现更佳表现，完成甚至优于出货量较去年同比-5%~5%的出货目标。

摄像模组：产品结构显著改善，有望持续。2020年上半年摄像模组营收77.2亿元/+97.0%，出货1.8亿颗/-1.3%，Asp同比达到42.8元，同比大幅增长99.6%。我们认为公司产品结构改善的趋势仍将持续，2020年下半年摄像模组Asp和毛利率有望维持在高位。

指纹模组：毛利率维持在高位。2020年上半年指纹识别模组营收10.5亿元，同比下降6.6%，Asp为26.2元，同比下降11.7%；毛利率9.5%，同比下降0.6pct。屏下指纹占比55.7%，占比继续提升。单价下跌主要由于大尺寸和超薄等高规格屏下指纹识别模组渗透率不及预期，同规格或相似的屏下指纹识别模组销售单价出现下跌。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年分别实现归母净利润7.4、9.2和10.5亿元，同比增速分别为36%、25%和14%；分别实现每股收益0.63、0.79和0.90元；结合同业估值和公司增速，给予2020年PE20-22X，对应12.60-13.86元/股，按照1港元=0.90元人民币估算，对应合理价值区间14.00-15.40港元/股，给予优于大市评级。

风险提示。手机出货量下滑，三摄、3D等推进不及预期。