交银国际：冷冬有望拉动安踏(02020-HK)4季度销售目标价升至97港元|安踏_新浪财经

原标题：交银国际：冷冬有望拉动安踏(02020-HK)4季度销售目标价升至97港元来源：东方财富网

原标题：交银国际：冷冬有望拉动安踏(02020-HK)4季度销售目标价升至97港元

交银国际发布报告指，3季度各品牌强劲反弹。在FILA Fusion(50%)和FILAKids(>30%)的推动下，FILA的销售收入同比增速提升至20-25%。受1)安踏(02020-HK)儿童增长的推动(同比增长低双位数)，以及2)安踏品牌线上销售增长50%，安踏品牌3季度也恢复至低个位数正增长。安踏大货(线下)仍录得个位数下降。

黄金周销售同比增长40%以上，由于安踏正为双十一备货，导致3季度末渠道库存较高(安踏6倍、FILA8倍)。今年冬季较往年来得更早也将有助于羽绒服/保暖服装的销售。Amer在3季度的复苏好于预期，公司有信心在今年下半年实现盈利(4季度是旺季)，致力于实现全年收支平衡。

由于1)3季度FILA销售强劲反弹，2)Descente和Kolon增长加速，3)安踏有望将2000家特许经营店转变为直接零售(目前800家已转化)，我们对于2021年更加乐观。

该行重申安踏买入评级，上调目标价至97港元。目标价相当于2021年EPS的27倍(此前预测为23倍)，相当于1.0倍PEG(2019-22E年的EPS复合增长率为27%)。该行对2020/21/22的每股收益预测分别比市场预期高5%/5%/11%。