宇华教育：收购湖南猎鹰余下30%权益|湖南_新浪财经

原标题：宇华教育：收购湖南猎鹰余下30%权益来源：同花顺金融研究中心

国信证券(香港)金融控股10月5日发布对宇华教育的研报，摘要如下：

宇华教育公告以7.21亿元人民币收购湖南猎鹰（主要资产为湖南涉外经济学院）余下30%权益，收购完成后公司将实现对湖南猎鹰将100%控股。是次收购对应整体估值金额较2017年首次并购高出约17.7%，但若考虑到湖南涉外贡献利润增速惊人，本次并购对应PE仅8x左右。湖南涉外经济学院2019/2020学年在校生人数3.3万人，预计2020财年净利润约3亿元人民币，本次并购将增厚宇华教育2020财年利润约9000万人民币；而8月份公司已经收购山东英才余下10%权益，实现100%控股。我们上调20财年业绩预测并上调目标价至9.4HKD。

出手收购山东英才、湖南涉外少数股东权益，确定增厚利润

宇华教育于8月收购了山东英才余下10%权益，作价1.66亿元人民币，总体估值16.6亿元，与2019年首次并购90%股权时总体估值一致。2020财年，山东英才预计至少贡献2亿人民币利润。9月28日，公司公告收购湖南猎鹰余下30%权益，作价7.21亿元，总体对价24亿元人民币，较2017年首次并购总体对价20.43亿元人民币提升17.7%，但并购后，湖南涉外经济学院盈利增长情况超预期，净利润从并购时的6300万人民币逐年提升至1.6亿/2.4亿元人民币，预计2020财年湖南涉外贡献的净利润达3亿元人民币。两笔少数股东权益收购完成后，宇华教育将实现对湖南涉外经济学院、山东英才学院100%控股。而这两笔收购也将令宇华教育2020财年的利润在原先预测的基础上至少增加1.1亿元人民币。

2020/2021学年新生学额增加3000+，新生学费提升

集团旗下大学2020/2021学年招生学额增加3000余人，其中郑州工商学院增加1200个专升本招生名额；湖南涉外经济学院增加100个本科招生名额及400个专升本招生名额；山东英才增加50个本科招生名额、800个专科招生名额及900个专升本招生名额。几所大学学费也有所上涨：郑州工商专科新生学费上涨2000-3000元人民币（下同），湖南涉外经济学院本科新生学费上涨3000元，专升本学费上涨5000元；山东英才本科新生学费上涨3500元，专科新生学费上涨3200元。

上调盈利预测及目标价

宇华教育最近两次收购少数股东权益将明显增厚未来业绩，我们上调了盈利预测，目前股价对应17.6x2021CY市盈率。我们的目标价9.4对应25x2021财年PE。（注：按1元人民币=1.12元港币兑换）